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SÃO PAULO – Após encontro com o CFO (diretor financeiro, na sigla em inglês) da Estácio (ESTC3), os analistas do Credit Suisse, Natalia Lacava e Luiz Campos, estão convencidos de que a instituição de ensino apresenta um modelo acadêmico de qualidade. Com isso, há condições de recuperar o reconhecimento perdido nos últimos anos, apesar dos desafios em relação ao seu capital de giro.
Segundo o diretor da Estácio, o objetivo da companhia é adequar-se ao novo modelo acadêmico existente, baseado em integração e mobilidade crescente. Além disso, a instituição busca que a qualidade de ensino seja refletida na porcentagem de alunos inseridos no mercado de trabalho.
“É díficil colocar em números o novo modelo de graduação, mas através da opinião de especialistas podemos observar que o produto da instituição é muito positivo”, avaliam Natalia e Campos. “Uma oportunidade que poderia se desenvolver a longo prazo seria a de comercialização de um maior e mais integrado modelo digital para faculdades menores”, continuam.
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Em 2012, foco na geração de caixa
O foco no próximo ano deve estar na melhora da geração de fluxo de caixa da Estácio, que em 2011 sofreu deterioração, afirma o diretor. Em 2012, haverá um maior controle sobre estudantes que têm os pagamentos atrasados em até 180 dias.
O Capex (investimento total estimado) orgânico da companhia está estimado em R$ 100 milhões em 2012, mas caso não haja uma reorganização do capital de giro da empresa, provavelmente os investimentos serão cortado.
Já em relação à margem Ebitda (relação percentual entre a receita líquida e a geração operacional de caixa), o CFO espera a manutenção dos números observados em 2011, com crescimento de 2 pontos percentuais por ano. A expectativa da companhia é de um desempenho mais forte no próximo ano, com destaque para o Rio de Janeiro, que enfrenta uma competição mais branda.
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Riscos e recomendação
Segundo os analistas, a Estácio ainda enfrenta desafios na esfera financeira, principalmente relacionados à gestão do capital de giro (recursos que as empresas mantêm em caixa para atender suas necessidades operacionais imediatas), representando o maior risco para elevar a geração de fluxo de caixa.
O Credit Suisse possui a recomendação de outperform (com desempenho acima da média do mercado) para os ativos ESTC3, com preço-alvo para dezembro de 2012 de R$ 32,00 – o que configura um potencial de valorização de 67,19% frente ao fechamento de quinta-feira (8).
