Farm-out é positivo para HRT, mas perfuração de poços é o “trigger real”

SÃO PAULO – Considerado como um dos principais catalisadores para as ações da HRT Petróleo (HRTP3) no curto prazo, a venda de participação em blocos na Namíbia, foi vista com bons olhos por analistas de mercado, que consideram a operação importante para as necessidades de caixa da companhia. Por outro lado, o cenário ainda é de ceticismo para a companhia, segundo apontam os analistas do Bank of America Merrill Lynch, que consideram que os poços ainda a serem perfurados pela companhia serão os “verdadeiros catalisadores” dos papéis mais à frente. 

A equipe de análise da XP Investimentos ressalta o farm-out como um dos principais triggers de curto prazo para as ações da HRT, uma vez que o anúncio já era esperado para esta semana. Considerando o momento que a empresa vive atualmente, afirma a equipe, o preço desta operação pode ser inferior ao pago por ela no passado. A primeira vista, isso poderia reduzir o apelo da negociação, mas não é isso o que deve ocorrer, devido à avidez por recursos da HRT e por menor queima de capex (custos de capital). 

Além de reduzir a queima de caixa, esta operação ajuda a atribuir valor aos barris na Namíbia, aponta a analista do Itaú BBA, Paula Kovarsky. Após este evento, avalia, o próximo catalisador significativo para as ações da empresa é o resultado do primeiro poço perfurado na área. 

Por outro lado, há quem opte por maior cautela com relação aos desdobramentos do farm-out, principalmente devido à pouca quantidade de informações sobre a transação. É o caso dos analistas do Bank of America Merrill Lynch avaliando que, mesmo avaliando a operação como positiva para os recursos de caixa, é bastante difícil quantificar o impacto no valuation.

Segundo os analistas do BofA, Frank McGann e Conrado Vegner, a cessão de 14% de participação também pode ser decepcionante nos primeiros momentos. Com isso, as expectativas são de que transações adicionais devam ser consideradas para dar suporte às necessidades financeiras da empresa nos próximos dois anos. 

Catalisador real: três poços a serem perfurados
Deste modo, a postura a ser adotada por McGann e Vergner ainda é de cautela, em grande parte devido à natureza de alto risco dos ativos que estão sendo perfurados e devido aos limitados recursos de caixa. “Embora a transação seja positiva para as necessidades de curto prazo da empresa, o sucesso de longo prazo da HRT como uma empresa está altamente correlacionado com as explorações dos poços na Namíbia”, afirmam. 

As estimativas para a exploração dos três poços são de 8 bilhões de barris, com probabilidade de sucesso entre 20% e 30%, ressalta a equipe do BofA, com estimativas de localizar o primeiro poço em fevereiro. A companhia espera perfurar os três poços em 2013. “Se forem bem sucedidos em encontrar importantes hidrocarbonetos na Namíbia, os benefícios serão muito latentes. No entanto, os riscos permanecem muito altos, o que ressalta a nossa visão mais cautelosa para a empresa”, concluem os analistas do BofA.

Veja as recomendações de bancos e corretoras para a HRT:

_{*Consenso Bloomberg
**Em relação ao fechamento da última terça-feira (27)}