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SÃO PAULO – O Banco Santander reiterou em relatório a sua visão de que a Estácio (ESTC3) está no caminho certo para alcançar expansão das margens no longo prazo, sem comprometer a qualidade da educação. A avaliação veio das perspectivas apresentadas pela empresa durante seu Investor Day, realizado no dia 5 de dezembro, em Nova York.
Com isso, o banco manteve a recomendação de compra dos papéis da companhia, estimando um preço-alvo de R$ 29,00 para 2012, o que representa um upside de 43,5% em relação ao fechamento do dia 13 de dezembro.
“Nosso preço-alvo para o final de 2012 tem como base uma análise FCD (Fluxo de Caixa Descontado), assumindo um custo de capital próprio de 14,9% em reais e crescimento nominal na perpetuidade de 5%.Os principais riscos incluem execução e acirramento da concorrência”, explicam os analistas Daniel Gewehr e Bruno Giardino.
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Oportunidades de crescimento
Durante o encontro, além do crescimento dos programas presenciais e a distância de ensino superior e de fusões e aquisições, a administração discutiu novos produtos e alguns programas potenciais, especificamente cursos de preparação, parcerias para novos canais de distribuição, ensino in-company e cursos online e no campi não regulamentados.
Segundo o banco, fusões e aquisições representam um dos quatro canais para oportunidades de crescimento e a administração acredita ser viável chegar a até 100 mil alunos até 2014.
Posicionamento de mercado
Segundo o banco, o CEO (Chief Executive Officer) da companhia, Eduardo Alcalay, afirmou ainda que acredita que as “guerras de preço” terminaram no Brasil e que a precificação acompanhará a inflação nos próximos cinco anos.
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“Fomos informados de que as operações da Estácio no Nordeste e no Norte estão apresentando desempenho superior em termos de expansão nas margens e crescimento no número de alunos, ao passo que as operações em São Paulo e no Sul estão apresentando desempenho inferior a outras regiões. Nos últimos 12 meses, 80% das unidades da Estácio apresentaram melhoria nas margens”, explicam os analistas.
Perspectiva para 2014
Durante o encontro, a administração da companhia reiterou uma expansão da margem Ebitda (geração operacional de caixa ) na faixa de 800 pontos-base, chegando a cerca de 20%. De acordo com o CFO (Chief Financial Officer), é viável que a empresa atinja um Ebtida de R$400 milhões em 2014, contra as estimativas do banco de R$340 milhões.
Além disso, a administração espera um crescimento orgânico de 3%, incluindo o repasse da inflação nos campi – considerando que o FIES (Fundo de Financiamento ao Estudante do Ensino Superior) pode apresentar risco de alta no longo prazo -, e acredita que sua plataforma de ensino a distância possa atingir 90 mil alunos. A estimativa do Santander é que até esta data a instituição atinja 66 mil alunos.
