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SÃO PAULO – O resultado da Eletrobras (ELET6) no segundo trimestre deste ano levou a ação a despencar 2,7% nos últimos dois pregões, enquanto o Ibovespa fez o movimento contrário e subiu 2,59% no mesmo período. Após apresentar um lucro líquido consolidado de R$ 326,63 milhões, com queda de 76,9% na comparação anual, as esperanças de catalisadores positivos no curto prazo foram frustradas. O UBS optou, desta forma, por manter o preço-alvo de R$ 28,00 e a recomendação neutra inalteradas.
O mercado não esperava que os lucros gerados entre janeiro e março mudassem significativamente o rumo das ações da companhia de energia, admite a analista Lilyanna Yang em relatório. Entretanto, o aumento de despesas e provisões operacionais trouxeram uma fonte de preocupação a mais para os próximos trimestres, ressalta Lilyanna.
Os gastos com pessoal, material e serviço chegaram a R$ 1,95 bilhão, alta de 15% sobre 2010. Já as provisões operacionais subiram após depreciação das usinas de Simplício e Batalha, em Furnas, no valor de R$ 409 milhões, e de um montante de R$ 120 milhões para contingências em Balbina, da Eletronorte.
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Avaliação
Com um dividend yield de 6,5%, o UBS mostra-se preocupado com a perspectiva incerta para o ROIC (Return On Invested Capital) dos projetos greenfield (plantas novas). A empresa também sinaliza o aumento da alavancagem, com um capex (investimento em bens de capital) ainda elevado.
A renovação das concessões de energia, que ainda não receberam nenhuma resposta da Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) e mantém o novo custo a um preço incerto, também pode comprometer as receitas da companhia. Por fim, também despertam desconfiança para o UBS o aumento acima da inflação do Opex (capital utilizado para manter ou melhorar os bens físicos de uma empresa) e os planos de adquirir ativos internacionais greenfield e brownfield (em construção).
