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SÃO PAULO – Mais uma vez com resultados decepcionantes, a Cia Hering (HGTX3) foi destaque negativo em relatórios de análises de bancos na manhã desta sexta-feira (29). A surpresa, no entanto, veio após às 10h (horário de Brasília) com a abertura da Bovespa. Sem encostar no campo negativo, os papéis da varejista dispararam até 7,13% nesta sessão, atingindo R$ 14,73 na máxima do dia. Até o fechamento, no entanto, as ações amenizaram o movimento de alta (+2,25%), mas ainda assim figuraram na ponta positiva do Ibovespa.
Nos relatórios, os analistas mostravam uma visão pessimista sobre a empresa, que, embora tenha trazido alguns dados acima do esperado (como mencionado pelo Credit Suisse e Deutsche Bank), revelava um 1° trimestre ainda muito fraco, com destaque negativo para a queda de 5,5% nas vendas nas “mesmas lojas” (que considera lojas abertas há mais de um ano), demonstrando a perda de participação no mercado nos últimos trimestres e o cenário desafiador para a companhia.
Se as explicações dos relatórios sobre o resultado não trazem a resposta para o desempenho dos papéis hoje, dois fatores mais técnicos podem estar por trás dessa arrancada, conforme disseram agentes do mercado ao InfoMoney. São eles:
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1) Falta de aluguel no mercado
Por conta do cenário desafiador para a varejista, investidores aumentaram apostas na queda da ação nos últimos dias. Para operar na ponta vendedora, o investidor precisa alugar a ação para depois vendê-la na Bolsa. Exatamente esse empréstimo cresceu 30% do dia 18 de abril até a véspera, segundo informações do site Dados da Bolsa. No mesmo período, as ações caíram 7%.
Por conta dessa demanda crescente, o aluguel desses papéis “secou” na mesa de algumas corretoras, desencadeando uma corrida dos vendidos para zerar a posição “short”, comentou Fernando Costa e Silva, da mesa de operações da Mirae Asset. Para ele, a disparada de hoje pode ser um “short squeeze” no papel. Embora os contratos abertos com aluguel da ação não esteja próximo ao topo registrado em outubro do ano passado, está em níveis bem altos, disse Silva, citando o fato de que demoraria cerca de 15 pregões para se encerrar todos os aluguéis de Hering existentes atualmente. Com 11,014 milhões de contratos abertos, o aluguel de Hering hoje representa 8% das ações da empresa em circulação no mercado.
Embora não cite “short squeeze”, operadores da mesa de BTC da XP Investimentos também citam aumento da procura dos aluguéis de Hering e que estava difícil encontrar até mesmo pequenas posições. “Está difícil conseguir papéis para alugar nos últimos dias, mas não vimos nenhum recall. Não dá para afirmar se é short squeeze”, disse um operador.
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2) Estratégia de arbitragem
Uma segunda explicação de operadores para esse movimento é por conta de uma estratégia de arbitragem conhecida como “cash and carry invertido”. Os fundos de investimentos, que aproveitam distorções do mercado para realizar essas operações, estariam vendidos em ativos do Ibovespa e comprados em contratos futuros do Ibovespa. Com a divulgação da última prévia e definitiva do Ibovespa que ocorreu nesta sexta-feira, esses fundos precisaram ajustar suas posições hoje.
As ações da Cia Hering deixarão a carteira teórica do Ibovespa na segunda-feira “forçando” com que esses fundos comprem essas ações hoje para que ajustem o tamanho de suas posições vendidas, disse um operador que pediu anonimato. “Como a Hering vai sair do índice, esses fundos precisam comprar para não distorcer suas posições”, comentou. Movimento similar ocorre hoje com as ações da Oi (OIBR4) – que também vão deixar o Ibovespa na carteira que passará a valer a partir da próxima segunda-feira. Os papéis da companhia registravam alta de 0,93%, a R$ 1,08, depois de terem alcançado na máxima do dia alta de 5,61%, a R$ 1,13.
Sobre o balanço
A Cia Hering viu seu lucro líquido cair 29,5% no 1° trimestre de 2016, indo para R$ 29,27 milhões, enquanto a receita líquida recuou 9,4%, para R$ 314,35 milhões no período. O Ebitda da varejista recuou 22,6% no trimestre, indo para R$ 36,49 milhões, levando a margem Ebitda (Ebitda/Receita Líquida) para retração de 2 ponto percentual, passando de 12% para 9,3%.
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Para o BTG Pactual, o resultado veio ruim, puxado pela forte queda da receita, impactada basicamente pela performance fraca dos franqueados e das lojas multimarcas. Os analistas ressaltaram ainda que a companhia tem passado mensagem bastante cautelosa para os próximos trimestres. A XP Investimentos destacou que “o cenário segue extremamente desafiador e seguem não recomendando exposição na ação”.
O Credit Suisse também disse que o resultado veio “bastante fraco”, apesar de ter vindo melhor do que o esperado, e que, embora o valuation do papel pareça atrativo, a recuperação da empresa está demorando mais do que o estimado e que, se a empresa não resolver seus problemas estruturais, seus papéis devem seguir negociados de lado na Bolsa.
Segundo a varejista, as incertezas sobre o cenário de vendas continuarão a ter impacto sobre os resultados da empresa em 2016. “Por mais um trimestre os efeitos do declínio do cenário macroeconômico exerceram influência negativa no desempenho de franquias e multimarcas”, disse a empresa em seu relatório de resultados, acrescentando que o desempenho das marcas continua afetado pela retração do consumo e da renda. Segundo a Cia Hering, “a desaceleração da economia se intensificou no início do ano” e isso aumenta as incertezas em relação às vendas em 2016.
