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SÃO PAULO – “Mantemos uma visão bullish (altista) para BR Properties (BRPR3) e a ação segue entre as nossas top picks”. Esse comentário deixa evidente a expectativa positiva da equipe do Itaú BBA para os papéis da companhia. Incorporando um novo preço-alvo para a ação ao final de 2012 de R$ 26,30 – que indica um upside de 45,3% em relação ao fechamento da última segunda-feira (12) -, a recomendação outperform (performance acima da média do mercado) foi mantida.
Segundo os analistas David Lawant e Vivian Salomon, a BR Properties está sendo bem-sucedida no mercado visto que apresenta grande crescimento pela possibilidade de aumento dos aluguéis no seu portfólio pelos próximos dois anos – 57% da receita de aluguéis será renegociada entre 2011 e 2012.
Além disso, eles também dão ênfase ao ciclo de fusões e aquisições lucrativo, sobretudo por conta do segmento ainda mostrar-se bastante fragmentado, o que abre espaço para um processo de consolidação.
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Os analistas ressaltam ainda que poucas premissas em relação à empresa foram alteradas desde a última análise feita por eles no começo de agosto, quando a BR Properties anunciou que realizará aquisições no valor de R$ 1,7 milhão entre 2011 e 2012. A única grande mudança pontuada por Lawant e Vivian está na redução em 15% na expectativa de lucro líquido para este ano, que passou de R$ 143 milhões para R$ 121 milhões devido à aceleração maior que o esperada das despesas financeiras.
Valuation atrativo
Por fim, os analistas do Itaú BBA destacam o valuation atraente da BR Properties em relação aos seus pares do setor. Lawant e Vivian mostram que o múltiplo P/FFO (Preço/Fund From Operations, ou o fluxo de caixa das operações) de 12x e 13,5x para 2012 e 2013, respectivamente, em linha com os shoppings menores mas com desconto de 17% e 6% em relação ao P/FFO de 2013 de BR Malls (BRML3) e Multiplan (MULT3), nessa ordem.
