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SÃO PAULO – O resultado referente ao terceiro trimestre da Copasa (CSMG3), divulgado na última quarta-feira (9), foi considerado positivo pela Concórdia e pelo BB Investimentos. A empresa registrou lucro líquido de R$ 120,1 milhões no período – 1,19% superior ao registrado nesse mesmo trimestre durante 2010, quando foram aferidos R$ 118,69 milhões.
A receita líquida totalizou R$ 662 milhões no terceiro trimestre, crescimento de 10,5% frente julho, agosto e setembro de 2010, com resultado de R$ 599 milhões. Segundo a analista do BB Investimentos, Letícia Campos, o bom resultado acompanha o desempenho operacional favorável da companhia, com a continuidade da expansão de sua rede de abastecimento e de esgoto.
Já Leonardo Zanfelicio, da Concórdia, ressalta a combinação do aumento no volume faturado em água e em esgoto, além do reajuste tarifário e do início da cobrança integral de tarifa de esgoto onde a empresa atua, resultando na elevação da receita de esgoto em 28%. O aumento no percentual de cobrança sobre a tarifa de água, de 60% para 75% também foi um ponto favorável para a elevação das receitas, avaliou o analista. “Os números refletem a continuidade do programa de expansão da companhia com o início de operação dos serviços prestados, principalmente de esgotamento sanitário”, afirmou.
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Aumento dos gastos
Apesar desse resultado positivo, o analista da Concórdia observou uma desacelaração do crescimento do lucro líquido, refletindo a piora no resultado financeiro. Zanfelicio vê que o aumento dos gastos operacionais em 11,9%, impulsionados pelas contas com pessoal, depreciação, energia, materiais e serviços de terceiros levou a uma quase estabilidade da margem Ebitda (relação percentual entre a receita líquida e a geração operacional de caixa).
Já Letícia observa uma queda da margem líquida em 1,7 ponto percentual na passagem anual que ocorreu, segundo a analista, devido ao “aumento das despesas financeiras em função de variações monetárias e cambiais e da apropriação de juros antes capitalizados como investimentos”.
A analista avalia também que razões pontuais, como o acordo coletivo de trabalho e valores provisionados em relação à negociação de salários, levaram a uma pequena perda na margem bruta.
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Perspectivas
Zanfelicio avalia que as concessões de serviços de esgotamento sanitário em dois municípios e a renovação da concessão dos serviços de água em cinco cidades terão reflexos nos resultados da Copasa, à medida que a empresa comece a operação nessas localidades. Essas operações contribuirão para o crescimento do faturamento da empresa nos próximos trimestres, afirmou.
Desse modo, o analista recomenda a compra das ações da companhia, com preço-alvo de R$ 41,04, o que configura em um potencial de valorização de 25,89% em relação ao fechamento de quinta-feira (10).
Já a analista do BB Investimentos afirma que seguirá acompanhando o comportamento dos custos e despesas operacionais, o cumprimento do guidance de investimentos para o ano e o calendário e notícias da ARSAE (Agência Reguladora do Estado de Minas Gerais) em relação a revisão da política tarifária.
