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SÃO PAULO – Em meio à preocupação com a liquidez da OSX Brasil (OSXB3), o Citi Research rebaixou as ações da companhia de compra para neutra, e retirou o preço-alvo dos ativos, que antes era de R$ 13,50; de acordo com os analistas Pedro Medeiros e Fernando Valle, as dificuldades devem continuar até pelo menos o primeiro semestre de 2014.
Para evitar a falta de pagamento dos compromissos, destacam, a empresa precisará exercer os US$ 330 milhões restantes da opção de venda contra o grupo EBX, a fim de obter uma injeção de capital do acionista controlador e rolar a dívida de R$ 958 milhões ligada ao estaleiro, que vence no quarto trimestre.
As dificuldades da OGX Petróleo (OGXP3), por sua vez, afetam a percepção de risco para a OSX. “A disputa ente a diretoria da OGX e o EBX em torno do exercício da opção de venda da OGX, para a obtenção de um aumento de capital de US$ 1 bilhão, eleva a percepção de risco sobre a capacidade da OSX de exercer o restante da sua opção de venda de capital com o EBX. Além disso, as dificuldades financeiras da OGX criam uma preocupação com o fluxo de receita da OSX no curto prazo”, afirmam Medeiros e Valle.
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De acordo com eles, as taxas de financiamento sobre o valor das embarcações da OSX estão relativamente baixas, deixando um espaço considerável de tendência de alta para os acionistas; num cenário de liquidação, os analistas estimam que as plataformas da empresa tenham um valor líquido de US$ 745 milhões. “No entanto, o negócio de construção naval da empresa tem uma carteira de pedidos no valor de R$ 1,5 bilhão e uma dívida de R$ 3 bilhões, criando uma grande ameaça para o valor da ação, particularmente com R$ 958 milhões em dívida vencendo em outubro”.
Desta forma, a empresa de estaleiros deve provavelmente fazer uma reestruturação significativa em seus principais negócios com a venda de ativos ou buscando novos parceiros para o estaleiro. Com isso, para a empresa voltar a crescer, ela terá que resolver a questão da base de capital, a fim de que o mesmo possa voltar a ser competitivo na obtenção de novos contratos de fretamento. Até lá, afirmam, a ação pode vir a ser um alvo para transações de fusões e aquisições, embora o balanço em dificuldades talvez evite uma alta relevante caso ocorra uma transação.
