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SÃO PAULO – Mesmo tendo revertido no quarto trimestre de 2011 o prejuízo do período imediatamente anterior, o resultado da JBS (JBSS3) não agradou ao mercado. Considerando as margens aquém das expectativas, como admitiu o próprio presidente do frigorífico, os investidores penalizaram os papéis, que lideraram a ponta negativa do Ibovespa nesta quinta-feira (22).
As ações fecharam com forte queda de 7,09%, cotadas a R$ 7,60. Apesar desta baixa, a alta no ano é de 25,00%. Já o benchmark brasileiro caiu 1,54%, para 65.828 pontos. O volume financeiro movimentado pelo ativo também foi pouco usual, atingindo R$ 59,61 milhões, contra sua média móvel das 21 últimas sessões, que é de R$ 39,54 milhões.
A reação negativa foi prevista em relatório divulgado pelo Morgan Stanley. O banco considera que, além das margens abaixo das expectativas, a forte performance da ação desde janeiro e a piora do cenário no Mercosul trazem uma boa dose apreensão aos investidores.
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Abaixo das expectativas
A JBS reportou um Ebitda (geração operacional de caixa) de R$ 941 milhões no último trimestre, 6% abaixo do consenso e 2% menor do que o previsto pelo Morgan Stanley. Já o lucro de R$ 26 milhões foi bastante inferior aos R$ 287 milhões previstos pelo banco e aos R$ 204 milhões estimados pelo consenso de mercado. O principal driver negativo do lucro, segundo o Morgan Stanley, foi o aumento das despesas financeiras, que ficaram R$ 200 milhões acima do projetado pelo banco, em R$ 549 milhões.
“Considerando a melhora mostrada pela Minerva (BEEF3) no mercado do Mercosul, a queda nas margens Ebitda, de 11,6% no terceiro para 10,7% no quarto trimestre, é surpreendente”, avalia o relatório. Por outro lado, segundo os analistas Javier Cerdan e Wesley Brooks, o Brasil está próximo do fim de um ciclo negativo e o momentum deve melhorar ao longo de 2012.
Pilgrim’s Pride pressiona o balanço
Para o presidente da companhia, o prejuízo de R$ 75,7 milhões acumulado ao longo de 2011 poderia ser revertido em um lucro anual de cerca de R$ 500 milhões, não fossem os efeitos da Pilgrim’s Pride, a unidade de frango da JBS nos Estados Unidos. “Foi um ano horrível para o mercado de frango nos Estados Unidos”, afirmou o executivo em teleconferência. “Fizemos muitos ajustes na Pilgrim’s Pride e este ano vamos colher os benefícios de um mercado mais ajustado”, ponderou.
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De acordo com uma fonte que não quis se identificar, ainda é difícil para o mercado depositar tanta confiança quanto o frigorífico demonstra na filial norte-americana. O mercado de frango, particularmente, também se encontra em uma situação delicada. Somando a safra de grãos de 15 milhões de toneladas a menos na América do Sul com o aumento da exportação dos EUA para a China, a redução da matéria-prima para a alimentação das aves aumentou o preço do produto final, reduzindo a margem de lucros.
Promessa de desalavancagem não convence
Apesar da promessa de desalavancagem da JBS, reiterada nesta tarde, as aquisições aleatórias da companhia, assim como as feitas pela Marfrig (MRFG3), também dificultam o ganho de confiança do mercado nas promessas do frigorífico, disse a fonte consultada pelo Portal InfoMoney.
