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SÃO PAULO – A Ágora Corretora revisou suas projeções para a Positivo (POSI3), incorporando o resultado do segundo trimestre, assim como os melhores controles de custos e o menor ciclo de conversão de caixa da empresa. Embora ainda veja um potencial considerável de crescimento, o analista José Cataldo acredita que os investimentos na companhia ainda são arriscados, em função de inúmeras variáveis de atuação do setor, como: baixas barreiras a novos concorrentes, diversos competidores internacionais, sensibilidade ao câmbio e fraco poder de barganha.
Nesse cenário, o analista manteve sua recomendação de compra, mas cortou o preço-alvo de R$ 8,60 para R$ 7,90 – representando um novo potencial de valorização de 51,92% em relação ao fechamento da última segunda-feira (17). O principal motivo que justifica o call é o potencial de alta dos papéis, tendo em vista que estão negociados com um grande desconto em relação aos seus pares internacionais.
Para a avaliação dos papéis, ele ainda podera que “as rápidas mudanças tecnológicas podem alterar a dinâmica da indústria, o que pode se tornar um risco caso a Positivo não consiga se adaptar tão rapidamente em função de sua essência doméstica”.
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Diante desse cenário, que incorpora também projeções menores volumes de vendas e preços, a corretora reduziu suas estimativas para a receita líquida da companhia em 13,9% para 2012, totalizando em R$ 2,28 bilhões, e em 14,8% para 2013, indo para R$ 2,52 bilhões. Também foi cortada as estimativas para o Ebitda (Lucro antes de taxas, impostos, depreciação e amortização) em 2012 e 2013, em 15,7% e 15,6% respectivamente.
Aumento de concorrência
Mesmo adotando um cenário competitivo mais forte com a Lenovo após a aquisição da CCE, o analista estima que a Positivo vai conseguir manter um bom posicionamento, embora ele mantenha uma postura mais conservadora em relação ao seu crescimento de participação no mercado. Em suas estimativas, a Positivo vai perder 1,5 ponto percentual de market share em 2013 e 1 p.p. em 2014, lembrando que a CCE é a segunda maior fornecedora de PCs para o governo e, portanto, a competição nesse segmento deverá se tornar mais intensa.
Em relação a possível venda da Positivo, Cataldo acredita que essa probabilidade “diminuiu consideravelmente” após a aquisição da CCE pela Lenovo, contudo, não pode-se descartar a possibilidade de que novas ofertas de compra possam surgir para a Positivo, já que esse é “um caminho natural para as empresas que atuam no Brasil para consolidar o mercado e diminuir a concorrência”.
