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SÃO PAULO – A XP Investimentos recomenda a exposição nas ações da Forjas Taurus (FTJA4), vendo uma assimetria de valor substancial para a empresa, mesmo sendo levados em consideração a baixa liquidez e seu alto endividamento. A recomendação se baseia no ponto de entrada entre R$ 2,98 e R$ 3,04. No último fechamento, de sexta-feira (8), as ações FTJA4 fecharam a R$ 3,12.
Valendo-se das projeções julgadas conservadoras pela corretora, os analistas chegaram ao preço justo de R$ 3,97 por ação, o que configura um potencial de valorização de 27,24% em relação ao fechamento da última sexta-feira.
De acordo com a equipe de análise da XP Investimentos, o segmento de defesa e segurança continuará a crescer em ritmo forte, pautado por consolidação da marca internacional e eventos pontuais e estruturais no Brasil. Cerca de 80% do faturamento do mercado de armas vem do mercado internacional, em especial nos Estados Unidos.
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“Neste sentido, acreditamos que o posicionamento da marca, e a recente aquisição da Heritage devem sustentar a espação do negócio, em linha com a evolução histórica”, afirmaram os analistas. No âmbito nacional, há diversos gatilhos como melhoria no portfólio da companhia, maior demanda de armamentos face aos eventos esportivos que irão acontecer, além do plano estratégico de defesa nacional e a melhora do portfólio de vendas, gerando maiores margens.
Mercado de capacetes deve melhorar
Já com relação ao mercado de capacetes, o cenário é mais positivo após um 2012 bastante difícil para a indústria de motocicletas, que teve uma retração de 20% nas vendas. Para 2013, com uma maior disseminação do crédito, acompanhado de taxas mais atrativas e o fim do IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados) para automóveis, é factível esperar uma melhora no desempenho de vendas.
Os analistas ressaltam ainda que, mesmo com o fraco desempenho da indústria, nota-se certa evolução no faturamento das vendas de capacetes, cujo crescimento esperado para 2012 é de 5%, ante queda de 20% nas vendas de motos, com reajustes acima da inflação.
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Grande desconto em relação aos pares internacionais
Mesmo levando em conta uma forte penalidade, que é a baixa liquidez dos papéis, ao analisar os múltiplos de seus pares internacionais, a corretora vê um grande desconto para as ações da Forjas Taurus.
“Não vemos sentido em Forjas Taurus negociar com tamanha assimetria de valor, e múltiplos tão baixos quando comparada a pares internacionais”, avaliam, uma vez que a empresa é líder de market share no Brasil nos principais segmentos de atuação e possui uma marca consolidada internacional, entregando um ROE (Retorno sobre o patrimônio líquido) superior a seu custo de capital.
Por outro lado, a XP Investimentos ressalta dois fatores importantes que devem ser levados em conta pelos investidores. A Forjas Taurus possui dispêndios fora do comum na linha de capital de giro, principalmente ao analisar o ciclo de caixa da companhia. Por outro lado, há uma grande ineficiência na gestão de estoques. Com o maior rigor adotado pela empresa, a expectativa é de redução no prazo médio na gestão, o que pode alterar positivamente o preço justo para os ativos.
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Em segundo lugar, está a possibilidade da Forjas Taurus se desfazer do negócio de capacetes, já tendo recebido propostas para a venda neste segmento de atuação. Eventualmente, avaliam os analistas, caso isso ocorra, haverá uma redução considerável na elevada alavancagem. Entretanto, ressaltam, a divisão vem contribuindo positivamente até o momento para o resultado da companhia.
