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SÃO PAULO – Com o Ebtidar (geração operacional de caixa incluindo custos com leasing) mostrando alta de 65,8% na comparação anual, os analistas da Citigroup acreditam que a GOL (GOLL4) é possivelmente a única empresa aérea localizada nas Américas a se beneficiar de uma expansão tão forte em suas margens referentes ao quarto trimestre de 2010.
Com os conflitos no norte da África e a alta do petróleo potencialmente ofuscando os resultados no curto prazo, Stephen Trent e Angela Lieh lembram aos investidores que a GOL não é mais a mesma companhia que era no início de 2008, com fortes balanços e melhores movimentos de receitas.
Diante dos resultados e levando em consideração a melhora dos fundamentos da empresa, a recomendação é de compra dos ADRs (American Depositary Receitps) da empresa. O preço-alvo de US$ 22,65 para o final do ano sugere um potencial de valorização de 66,2% frente ao último fechamento.
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Lucros e receitas
Favoravelmente, a companhia reportou um lucro por ação de R$ 0,50, frente aos R$ 0,44 estimados pelo Citi. O próprio Ebtidar superou as estimativas do banco, que projetava R$ 427,7 milhões, enquanto a empresa reportou uma cifra de R$ 475 milhões.
As receitas também se mostraram positivas, uma vez que a empresa reportou um montante de R$ 1,87 bilhão, que é 1,2% superior ao projetado pelos analistas. Fica em destaque ainda a alta de 12,9% no yield, que motivou o avanço de 4,6% na receita por ASK (assentos disponíveis a cada quilômetro voado).
Destaque da margem
Os baixos custos de manutenção e de despesas diversas são possivelmente os fatores que levaram a companhia a reportar uma margem Ebitidar de 25,4%, que se contrapõe aos 23,2% estimados pelos analistas e os 17,9% apresentados no quatro trimestre de 2009.
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O destaque, portanto, fica com o fato de que, apesar de ter enfrentado um aumento de 19%, frente ao ano anterior, nos preços do querosene de aviação, a GOL registrou sua maior margem Ebitdar desde o final de 2006, período em que houve a crise no controle do tráfego aéreo.
Trent e Angela ressaltam ainda que, excluindo-se R$ 6 milhões em taxas aeroportuárias não recorrentes, a margem foi de 25,7%.
