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SÃO PAULO – Analisando o setor de energia do Brasil, o Citi traçou suas preferências para os próximos três meses. Apostando na baixa volatilidade e pouca sensibilidade à inflação, o banco elegeu a Tractebel (TBLE3) como a preferida do setor, ao mesmo tempo em que colocou a Eletrobras (ELET3) como a pior opção frente a seus pares.
Para Marcelo Britto, analista do Citigroup, a recente performance das ações da Eletrobras (alta de 5,8% desde seu aumento de capital em janeiro contra avanço de 0,8% do Ibovespa) coloca maior pressão de venda sobre o papel. O analista cita que, ainda que haja a “esperança” por parte de investidores de que melhorias na administração da empresa possam refletir no preço das ações, esse é um tipo de processo que leva tempo.
Por outro lado, as notícias sobre a transferência de Jirau fizeram com que as ações da Tractebel não acompanhassem o desempenho de outras companhias do setor. Para Britto, preocupações com a questão da transferência são, em certo ponto, “exageradas”, uma vez que somente os acionistas minoritários têm o poder de aprovar esse tipo de operação, após veto da CVM (Comissão de Valores Mobiliários) à participação dos acionistas controladores na votação.
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Outro ponto a favor da Tractebel é o fato de que a empresa chama a atenção dos investidores com perfil mais defensivo, uma vez que seu lucro apresenta baixa volatilidade, já que a receita é ajustada pela inflação, diferentemente da Eletrobras. Como o atual contexto macroeconômico do País tem colocado a pressão inflacionária como um dos maiores problemas a se enfrentar, esse deve ser um tipo de critério para investimentos.
Análise
Britto também cita outros aspectos a considerar. Segundo ele, a Eletrobras deve apresentar uma geração de caixa negativa em 2011 devido ao seu forte ciclo de capex (plano de investimento). Além disso, a expressiva valorização do real prejudica a empresa, que possui recebíveis em dólares.
Outro ponto preocupante é a leitura que o Citi faz acerca da rentabilidade da empresa. Segundo Britto, não há expectativa de melhorias de rentabilidade relacionadas à gestão de custo no curto prazo. Enquanto isso, a Tractebel oferece um maior potencial de crescimento com menor risco associado à alta da inflação. O analista também cita que, justamente por esse motivo, a ação é considerada defensiva.
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Recomendações
O Citi possui preço-alvo de R$ 25,00 para ELET3 e de R$ 31,00 para ELET6, o que representa potenciais de valorização de 4,5% e 3,6%, respectivamente, com base na última cotação de fechamento. Ambas foram avaliadas como risco especulativo (considerando critérios fundamentalistas e volatilidade de preços),
Com visão mais positiva para TBLE3, o preço-alvo calculado pelo analista é de R$ 36,00, com baixo risco, o que representa uma valorização hipotética de 29,5%.
