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SÃO PAULO – A Bradesco Corretora elevou o preço-alvo para as ações da Vale (VALE3, VALE5) após incorporar os resultados da empresa e eventos recentes.
A corretora elevou o preço-alvo da VALE3 de R$ 41,50 para R$ 44,00 por ação. Para VALE5, a alta foi de R$ 35,60 para R$ 37,80 por cada papel. A recomendação para VALE3 foi mantida em “alta performance” e para VALE5 permaneceu em “performance de mercado”.
Confira abaixo os fatos positivos e negativos apontados pela Bradesco Corretora:
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Positivos
– A empresa firmou acordos com novos clientes na China, totalizando uma demanda adicional de 50 milhões de toneladas por ano. A Vale está avançando em direção à participação de mercado de concorrentes indianos e chineses menos eficientes;
– A Bradesco Corretora incorporou os ativos de alta qualidade de potássio adquiridos recentemente;
– A corretora estima uma diminuição de 10% a 30% nos custos dos equipamentos dos
novos investimentos, além de reduções de custos em todos os frontes, incluindo eletricidade.
Negativos
– Os pedidos da Arcelor-Mittal, o maior cliente da companhia, chegaram perto de uma parada total;
– De nove plantas produtoras de pelotas, sete foram paralisadas para manutenção;
– A redução nos investimentos não deve ser substancial este ano, já que a Vale deve baixar apenas para US$ 9,5 bilhões em 2009 (de US$ 14 bilhões), pois vários projetos já passaram de um ponto irreversível;
– Os resultados do último trimestre de 2008 mostraram margens extremamente baixas nas divisões de não ferrosos.
Previsões
A Bradesco Corretora manteve suas premissas de preços do minério de ferro para as negociações deste ano.
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O novo recuo observado recentemente nos preços do mercado à vista confirmou a postura conservadora da empresa em relação aos preços.
O efeito líquido destes fatores em 2009 é uma estimativa de receita líquida 0,3% menor e de Ebitda (geração operacional de caixa) 27,3% inferior, devido à piora nas vendas de minério de ferro e margens comprimidas em metais não ferrosos.
Os analistas da Bradesco Corretora também elevaram as estimativas de vendas de minério de ferro em 2009 em 7,4%, parcialmente porque adotaram a premissa de novos clientes da Vale na China (19% de demanda adicional). Entretanto, eles também preveem um decréscimo ainda maior nas vendas a clientes antigos (-27%) e vendas de pelotas despencando (-73%).
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Interessante oportunidade de longo prazo
A Bradesco Corretora estima que a Vale está sendo negociada com um desconto de 11,5% em relação às suas comparáveis. “Embora estejamos prevendo que a Vale atravessará os desafios que tem pela frente, em nossa opinião, a maioria destes aspectos negativos já estão computados no preço”.
Neste sentido, a Bradesco Corretora manteve sua recomendação e afirmou que “não prevê resultados trimestrais brilhantes neste ano”. Contudo, “para os investidores de longo prazo, a companhia é uma interessante oportunidade”.
