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SÃO PAULO – As ações da Eletropaulo (ELPL4) passaram por um “apagão” na Bolsa nesta quinta-feira (5) após a companhia divulgar mais um resultado fraco no terceiro trimestre. Os papéis recuaram 9,45%, para R$ 9,10. E, coincidência ou não, a culpa da piora no balanço foi exatamente por conta de blecautes. A companhia teve prejuízo líquido de R$ 5,2 milhões, após uma falha no registro de dados sobre duração e frequência de blecautes levar a empresa a fazer uma provisão de R$ 105,4 milhões.
Com esses números e essa forte queda no pregão de hoje, os papéis da companhia elétrica praticamente anulam a queda do ano, que chegou a ser de mais de 100%. Em 3 de julho deste ano, as ações ELPL4 atingiram os R$ 19,00, em seu maior nível desde setembro de 2012, chegando a um acumulado de 118% de ganhos em 2015. Porém, desde então os papéis já recuaram 52%, atingindo os atuais R$ 9,10, e chegando a alta de apenas 5,08% no ano.
A alta alavancagem da distribuidora de energia elétrica é, “em princípio, uma situação conjuntural” causada pelo descompasso entre custos da empresa e tarifas cobradas dos consumidores, afirmou o diretor financeiro Francisco Morandi, durante a teleconferência de resultados. A relação entre dívida líquida e Ebitda da empresa está em 3,4 vezes, ante limite de 3,5 vezes negociado com os credores.
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“A gente neste momento fica em conversações com os bancos em relação à renovação da dívida e (avaliando) se a gente consegue adiantar algumas negociações de dívidas vencendo em 2016 para 2015”, disse Morandi.
Em relatório, os analistas Vinicius Canheu e Arlindo Carvalho, do Credit Suisse, mostraram preocupação com os volumes fracos da companhia. Segundo ele, a alavancagem financeira está perigosamente perto dos covenants financeiros, enquanto os volumes do mercado cativo devem continuar a se deteriorar. “A inadimplência atingiu R$ 47 milhões (alta de 185%) neste trimestre, pela primeira vez, combinando os níveis de multas sobre contas em atraso, removendo uma importante fonte de bom desempenho regular que a companhia tinha”, disseram.
Além disso, a dupla ressalta que pode até ser tentador olhar para os atuais valuations da Eletropaulo e ver o baixo preço dos ativos, mas eles acham que isto pode levar os investidores a conclusões enganosas sobre a empresa, principalmente se a alavancagem operacional e financeira seguir em forte alta e o cenário continuar desfavorável no setor.
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Ação judicial
Durante a teleconferência, a Eletropaulo também informou, em resposta a pergunta de um analista, que não espera para antes do segundo trimestre de 2016 uma decisão sobre disputa judicial em que a Eletrobras cobra da empresa uma dívida estimada em R$ 2,2 bilhões, segundo o diretor jurídico do Grupo AES, Vinícius Oliveira.
A Eletropaulo e a transmissora Cteep, que eram uma única empresa antes da realização de privatizações no setor, disputavam nos tribunais quem iria pagar o débito, bem como o valor da dívida, sendo que neste ano um perito judicial remeteu a conta à distribuidora da AES.
A Eletropaulo não concordou com a definição do perito. “O próximo passo que esperamos que venha a acontecer é que o juiz remeta as manifestações feitas por nós ao perito, para que ele preste esclarecimentos”, disse Oliveira.
