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SÃO PAULO – O Barclays revisou suas estimativas para a Ambev (AMBV4) após o anúncio de aumento dos impostos federais para cerveja e alterou o preço-alvo para as ações da companhia de R$ 85,00 para R$ 82,00 – potencial de valorização de 13,25% -, mantendo a recomendação “overweight” para o ativo AMBV4.
O aumento de 26% dos impostos para cervejas, anunciado pelas autoridades brasileiras em 31 de maio e que deverá entrar em vigor em 1 de outubro deste ano, foi bem acima do avanço de 11% esperado pela equipe de análise do banco britânico. Desta forma, o Barclays avalia que isso possa ter impacto no volume produzido pela empresa. Para ofuscar o aumento de impostos, a Ambev anunciou um aumento de 4% no preço das cervejas.
“Os preços são um importante driver para o volume de cerveja, juntamente com o clima e o aumento de receita. Assim, os volumes devem ser pressionados”, aponta o analista Gabriel Vaz de Lima. Por conta disso, o Barclays também revisou suas estimativas para o crescimento do volume de cerveja no período de 2012 a 2013, passando de um crescimento de 5% a 6% para o patamar entre 2% a 4%.
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Aumentos de impostos podem ir até 2015
A provável implementação de mais aumentos de impostos pelo governo até 2015 tem gerado incertezas no mercado, segundo análise do banco. “Acreditamos que os players do mercado de cerveja irão negociar futuros aumentos de impostos com o governo do país. Entretanto, o resultado ainda é incerto”.
O Barclays ainda acredita que o mercado reagiu de forma exagerada aos aumentos de impostos, fazendo com que a Ambev perdesse cerca de 6,1% de seu valor de mercado, ou R$ 14,5 bilhões. “Isso implica uma perda de volume de cerveja de mais de 11%, frente nossas expectativas de 5%”, conclui.
