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SÃO PAULO – O Bank of America Merrill Lynch reiniciou a cobertura de Ambev (AMBV4), com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 100,00, o que implica um potencial de valorização de 15,27% em relação ao fechamento da última segunda-feira (20).
Os analistas Fernando Ferreira, Isabella Simonato e Robert Ford, que escrevem o relatório, apontam que não veem o início de ano fraco como estrutural, e indicam dez razões para acreditarem num cenário otimista para o papel.
1) Recuperação no 2° trimestre
Primeiramente, eles não creem que o enfraquecimento do volume seja estrutural, apesar dos desafios no curto prazo, principalmente no Brasil. Os analistas esperam que as vendas da empresa se recuperem já no segundo trimestre.
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Os economistas do BofA esperam que a atividade econômica irá se recuperar em 2013, o que deve impactar positivamente a venda de cerveja e bebidas leves, enquanto a inflação dos alimentos deve desacelerar.
2) Posicionada para enfrentar desaceleração do consumo
Os analistas apontam que a empresa é a melhor posicionada para enfrentar a desaceleração do consumo e a elevação da inflação no Brasil na comparação com outras companhias do setor de consumo, tais como Souza Cruz (CRUZ3) e BRF (BRFS3).
Segundo eles, as embalagens retornáveis de cerveja são as principais armas da Ambev no curto prazo para enfrentar o enfraquecimento do volume, especialmente as de 300 ml, que é uma proposta de valor atraente para os consumidores na comparação com as margens da Ambev.
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3) Junção da classe de ativos
Em dezembro do ano passado, a Ambev anunciou a proposta de integrar as ações ordinárias e preferenciais, passando a ter apenas papéis ON. Segundo a empresa, a união deverá melhorar a governança corporativa, aumentar a liquidez das ações e elevar a flexibilidade de estrutura de capital.
Como resultado disso, os analistas esperam um maior potencial de pagamento de dividendos – de 4,5% para as ações. Adicionalmente, de acordo com a Ambev, o pagamento mínimo de dividend payout (dividendos/lucro) deve aumentar de 35% para 40% dos ganhos.
4) Fusões e aquisições
Os analistas não fusões e aquisições significativas nos próximos anos, garantindo estabilidade para a fabricante de cerveja.
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5) Lei Seca tem impacto de curto prazo
Além disso, eles apontam que a Lei Seca deve reduzir o consumo no curto prazo, mas as pessoas irão ajustar seus hábitos e os volumes tendem a voltar ao normal. Isso deve ser visto já na próxima divulgação de resultado trimestral.
6) Copa do Mundo de 2014
Adicionalmente, a Copa do Mundo de 2014 deve ajudar a elevar o volume de vendas em 8,5%. Esse impacto positivo deve vir devido aos jogos estarem programados para a tarde e início da noite, a expectativa de que 600 mil fãs venham para o Brasil para o evento, o governo vai permitir o consumo de bebida alcoolica nos estádios e a Budweiser será a patrocinadora oficial do evento.
7) Inovação
Na visão dos analistas, a inovação é a chave para manter o crescimento sustentável dos ganhos de uma companhia de bebida no longo prazo, e segundo eles, a Ambev parece estar bem posicionada nesse sentido.
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A empresa constantemente trabalha na inovação e lança novos produtos, que a ajudou a utilizar preços mais competitivos, melhorar a rentabilidade e sustentar o market share.
8) Fluxo de caixa
Os analistas esperam que o capex (investimentos em bens de capital) da companhia alcance o pico em 2013 e decline em 2014, quando o ciclo de investimentos estará praticamente completo.
Tal declínio, deve resultar em uma forte geração de fluxo de caixa no próximo ano. Com isso, eles estimam um fluxo de caixa do acionista (indicador de retorno total de uma ação, que uniformiza o montante de fluxo de caixa que se espera que uma empresa gere em relação ao valor de mercado de suas ações) de 2% em 2013 e 4,5% em 2014.
9) Aumento de impostos
Os analistas estimam que ainda há espaço para aumentar os preços de bebidas no Brasil, o que deve permitir que as companhias repassem o valor da elevação dos impostos aos consumidores finais.
10) Valuation justo
A Ambev negocia a um múltiplo P/E (Preço/Lucro) estimado em 2013 de 24,6 vezes e 21,4 vezes em 2014. Embora o valuation esteja acima da média histórica de 18 vezes, os analistas acreditam que tal prêmio observado é justo, uma vez que a empresa tem entregado crescimento e expansão de margem nos últimos anos.
