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SÃO PAULO – Analistas do Citigroup e da Ágora mostram visões positivas frente ao anúncio da Minerva (BEEF3) de ter adquirido o frigorífico Pul, da empresa uruguaia Pulsa, no valor de US$ 65 milhões. Vale destacar que os papéis da companhia avançaram 3,48% na última sessão, alcançando R$ 7,13 no fechamento.
Segundo relatório da Ágora, o valuation é atrativo e a aquisição representa uma melhora na diversificação geográfica da companhia “e, consequentemente, uma mitigação de riscos, além de o financiamento estar bem equalizado com quase nenhum aumento na alavancagem”.
Os analistas Carlos Albano e Marcio Kawassaki, do Citigroup, completam em nota aos clientes que o processo também trará resultados favoráveis na margem Ebitda (relação entre geração operacional de caixa e receita líquida) consolidada da empresa. Contudo, para a Minerva conseguir entregar o Ebitda estimado, e também garantir um valuation atrativo, será necessário terminar a completa expansão do frigorífico Pul e entregar os ganhos resultantes das sinergias no prazo, questão que sempre traz incertezas adicionais, considerando o tempo e a execução.
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Vale ressaltar que o Citi vê o negócio como favorável apenas no longo prazo. Em relação aos impactos no curto prazo, a aquisição resultará em um fluxo de caixa marginalmente negativo para a companhia. Ademais, “não ajuda o fato da principal preocupação dos investidores do Minerva estar direcionada à falta de geração de fluxo de caixa e necessidade de desalavancagem da empresa”, aponta o banco.
Cenário uruguaio
Os analistas do Citigroup permanecem céticos em relação às condições atuais e futuras do mercado uruguaio. Nesse sentido, citam as informações publicadas pela Marfrig (MRFG3), que indicam que a empresa está passando por momentos complicados no pais devido à falta de gado, causada pelas secas na região e pelo aumento do abate das fêmeas.
A INAC (agência Uruguai de carne, na sigla em inglês) informou que o abate das vacas no Uruguai aumentou 44% em 2008 para 52% em 2009 e 2010. Adicionalmente, o abate de bovinos diminuiu 5% em 2010, na comparação anual. Esses fatores repercutirão em um aumento do preço do gado no país.
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Negócio
A respeito do negócio realizado pelo Minerva, foi anunciado na última terça-feira (18) o acordo referente a aquisição da totalidade das ações representativas do capital social da Pulsa no valor de US$ 65 milhões, já incluso o valor investimentos em modernização e expansão.
De acordo com o contrato, regido sob as leis do Uruguai, o pagamento de cerca de US$ 14 milhões do valor do total será efetuado através da emissão e transferência de 2,704 milhões novas ações do Minerva, ao preço unitário de R$ 8,75.
