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SÃO PAULO – O resultado do primeiro trimestre da Klabin (KLBN4) foi considerado “abaixo do seu potencial” pela Ágora, ainda que os números tenham sido em linha com as expectativas da corretora. Já a Link classificou o balanço como um pouco abaixo do esperado, mas não viu motivos para mexer na recomendação dos papéis.
A empresa teve receita líquida de R$ 957 milhões, Ebitda (lucro antes de impostos, juros, depreciação e amortização) de R$ 249,4 milhões, com uma margem Ebitda (geração operacional de caixa em relação à receita líquida) de 26,1% e um lucro líquido de R$ 140,2 milhões.
Custos e preços
A companhia justificou seu desempenho afirmando que o custo dos produtos vendidos foi influenciado por um “efeito de exaustão sobre o valor justo dos ativos biológicos”.
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Luiz Otávio Broad, da Ágora, afirma que os alto custos têm impedido o crescimento da margem Ebitda da empresa. Segundo o analista, a empresa deve se focar na fábrica de Monte Alegre para reduzir os custos, impactada pelos problemas operacionais envolvendo a nova máquina de cartões revestidos, e que deve ser alvo de uma parada geral em junho. A Link também ressalta que a redução de custos é um dos focos do atual CEO da Klabin.
Para Alves, o “bom momento do mercado interno e do mercado europeu de kraftliner mantêm um bom cenário para a companhia”. Com isso, o analista acredita que o bom ritmo de geração de caixa da empresa deve se manter forte no ano de 2011.
“As perspectivas para a companhia são bastante boas, graças ao bom desempenho do mercado brasileiro, que está impulsionando a indústria como um todo, aumentando a demanda por embalagens em geral”, diz Alves. “Esperamos aumentos de preços para os próximos trimestres”, completa o analista da Link.
Já o cenário externo se mostra um pouco mais complexo. Segundo Alves, “a recuperação ainda está lenta, mas as exportações estão crescendo e a expectativa é de que os preços dos papéis continuem pressionados pelo alto preço da celulose”. O dólar mais fraco, nesse caso, também pode prejudicar as exportações.
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Além disso, a empresa continua a investir em expansão florestal, afirma Alves, para melhorar a produtividade e garantir as fibras necessárias para expansões, o que fez com que as vendas de madeiras subissem desde o primeiro trimestre de 2010.
Recomendação
Ambas as corretoras recomendem a compra das ações KLBN4, com a Link acreditando em um preço-alvo de R$ 7,00 (upside de 14,57% em relação ao fechamento de quinta-feira). Já a Ágora aposta em uma valorização ainda maior, estabelecendo target de R$ 8,70, ou 41,39% acima do preço atual.
