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SÃO PAULO – A Ágora Corretora revisou suas estimativas para as ações da Eletropaulo (ELPL6), rebaixando sua recomendação de compra para manter. O preço-alvo fixado pela instituição é de R$ 35,59.
Alguns dos motivos pelos quais a corretora alterou sua recomendação são a forte valorização vista para a ação ao longo do ano e o risco de curto prazo representado pelas mudanças na metodologia da revisão tarifária da companhia. Adicionalmente, os analistas esperam que o mercado total cresça 1,4%, menos que o percentual de 1,6% previsto anteriormente, e que o consumo industrial venha a mostrar progressiva melhora no decorrer dos próximos trimestres.
Novos acordos
Neste primeiro trimestre, a geradora firmou acordo com a prefeitura de São Paulo, pelo qual deverá receber créditos no valor total de R$ 344,2 milhões, referentes a serviços prestados ao município entre os anos de 1996 e 2001. O contrato estabelece também os termos em que serão realizadas obras por parte da companhia dentro do município paulistano. Segundo a administração, o efeito líquido do acordo sobre o balanço deverá ser positivo em R$ 198 milhões durante o período de 2009 a 2013.
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A Eletropaulo anunciou ainda o acordo firmado com a massa falida do Banco Santos, em que pagou R$ 151,2 milhões em janeiro por conta de contratos de swap cambial vencidos. Sem saber ainda como tal procedimento alterará contabilmente o resultado da empresa, a Ágora não considerou seu impacto ao formular a análise.
Revisando as premissas
A instituição revisou suas premissas estratégicas para o tratamento das ações da Eletropaulo. Entre os novos fatores a serem levados em conta, estão a expectativa de que os investimentos para 2009 montem a R$ 562,4 milhões, de acordo com o guidance da empresa, assim como a projeção de que este ano não traga novas dívidas.
Quanto a projeções para os resultados, a instituição espera que eles venham mais “modestos” neste ano, especialmente porque o ano passado assistiu ao impacto positivo de fenômenos extraordinários que não devem voltar a ocorrer em 2009.
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Atenção para os riscos
A Ágora ainda alerta para os possíveis riscos inerentes ao investimento em ações da Eletropaulo. Um dos apontados diz respeito a pendências judiciais que somam valores elevados, correspondentes a cerca de 36% do valor de mercado da geradora.
O outro fator de risco exposto pelos analistas contempla as incertezas quanto às mudanças de metodologia de cálculo da revisão tarifária, que deverão afetar alguns parâmetros da revisão tarifária empreendida pela empresa no ano retrasado.
Essas mudanças, conforme equipe da Ágora, devem trazer impactos negativos de aproximadamente R$ 150 milhões a R$ 200 milhões no resultado da geradora. No entanto, isso não chegou a ser considerado na análise da corretora, uma vez que os pontos da nova metodologia de cálculo ainda não foram determinados.
Vale lembrar que a divulgação de resultados da Eletropaulo referentes ao primeiro trimestre de 2009 está programada para o dia 14 de maio.
