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SÃO PAULO – O JP Morgan revisou para cima os preços-alvos esperados para as ações das operadoras de cartões brasileiras, Cielo (CIEL3) e Redecard (RDCD3), tendo em vista as melhores expectativas para os próximos trimestres. Contudo, a recomendação de neutralidade foi mantida para ambos papéis, tendo em vista sua visão cautelosa pro setor e sua preferência por se expor em bancos.
O preço-alvo para os papéis da Cielo passou de R$ 10,50 para R$ 15,00, o que indica um potencial de valorização de 14,94% – tendo como base a cotação de fechamento da última terça-feira (24). Já para as ações da Redecard, o preço-alvo foi elevado em R$ 4, indo para R$ 24 por ação, o que indica um modesto upside de 3,23%, revela a equipe de análise do setor de cartões, liderada por Saul Martinez e Tien-tsin Huang.
A equipe ressalta que essas novas projeções se baseiam em melhores estimativas para os resultados da empresa, diminuição de custo de capital próprio e a incorporação de um maior múltiplo de preço sobre lucro nas análises.
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Aumento das projeções
Segundo os analistas do JP Morgan, as estimativas para os lucros da Cielo foram aumentadas em 11% para 2011, devendo alcançar um declínio de 5,9% no ano, enquanto o lucro da Redecard deverá diminuir em 14% em 2011, um resultado 2% melhor do que anteriormente estimado pelos analistas.
De acordo com eles, a renda com os POS (Point of Sale, as popularmente chamadas “maquininhas”) deverá declinar em menor ritmo do que o previamente previsto, embora deva atingir, no longo prazo, um pedaço menos significativo nas receitas dessas empresas. A sinalização de um declínio mais moderado nas MDRs (taxas de desconto da operadora) também é outro fator que colaborou para a melhoria das projeções.
Menor market share deve pressionar comissões
A equipe do JP, porém, acredita que as empresas deverão perder perto de 10% de market share (participação de mercado) para novas concorrentes até 2014, embora tenham aumento de mais de 15% nos volumes em cada um dos dois próximos anos.
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Todavia, as comissões das Cielo deverão apresentar queda de 2,3% em 2011, mas alta de 6,5% em 2012. A Redecard, porém, deverá ter alta de 3,0% nas receitas de comissão em 2011 e de 4,6% em 2012, avaliam os analistas do banco.
Custos de transação
Os custos, porém, deverão ter alta em 2011, com o preço de cada transação aumentando de R$ 0,245 para R$ 0,251 para Cielo e R$ 0,293 para R$ 0,311 para Redecard, embora devam apresentar queda no ano seguinte.
Já as despesas gerais e administrativas deverão crescer 32,7% na Cielo e 18,5% para Redecard, avaliam Huang e Smith.
