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SÃO PAULO – O HSBC elevou o preço-alvo das ações da Amil (AMIL3) de R$ 22,50 para R$ 24,00, após a incorporação das estimativas para o ano. A recomendação de overweight foi mantida, e o novo target implica um upside de 29,73% em relação ao último fechamento.
No quarto trimestre de 2010, a companhia teve uma performance acima do esperado por Luciano Campos, analista do HSBC. A receita operacional, por exemplo, veio 3,9% acima das expectativas do banco. Já o Ebitda (geração operacional de caixa) de R$ 114,9 milhões – com margem de 5,8% – performou 26% acima das projeções de R$ 91,2 milhões, em razão das receitas e margens brutas maiores.
Projeções de crescimento de dois dígitos
Apesar da Amil não ter fornecido um guidance formal para o ano, a companhia afirmou esperar “crescimento orgânico da receita na faixa de dois dígitos e melhoria na margem Ebitda”.
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De acordo com Campos, o banco atualizou as estimativas de resultados para 2011 a fim de que os volumes e preços melhores que o esperado no quarto trimestre de 2010 integrassem o guidance estimado, além de adicionar o processo de aquisição do Samaritano, consolidado no último mês de fevereiro.
Em razão do aumento das projeções, as estimativas para a receita líquida para 2011, 2012 e 2013 aumentaram respectivamente em 3,7%, 4,9% e 6,1%. Ademais, as projeções para o Ebitda também aumentaram para 3,5%, 2,4% e 2,7%, nessa ordem.
Renegociações
Após afirmar que a maior parte dos contratos considerados “problemáticos” pela empresa foram renegociados, Campos diz que os resultados já podem ser vistos em volumes e preços. Um exemplo é que as projeções do HSBC indicavam queda de 40 mil associados em assistência médica, e os números reais apresentaram tendência divergente, com aumento em torno de 55 mil associados.
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Além disso, os preços médios por associado também aumentaram em 10% na comparação anual, em comparação à inflação registrada no período de 5,3% e às estimativas do HSBC na ordem de 7,6%.
