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SÃO PAULO – À luz das perdas acumuladas no decorrer do ano passado, mudanças na regulação do sistema financeiro internacional fazem-se necessárias. No entanto, manter a autonomia do jogo é mais importante que alterá-lo, ou seja, resistir à tentação de realizar um aperto que dizime os ganhos históricos da liberdade.
É com este viés que o megainvestidor George Soros enxerga as mudanças a serem feitas pela administração Obama na regulação sobre Wall Street, à medida que cresce a pressão por alterações nas regras.
“Não sou advogado de muita regulação”, dispara, ao explicitar sua posição. Contudo, Soros destaca o seguinte tripé como fundamental às mudanças: tomada de responsabilidade pelas autoridades na prevenção de bolhas; controle conjunto da oferta de moeda e da disponibilidade de crédito; e constatação pelos reguladores de que os mercados são imperfeitos, contra a hipótese de eficiência dos mercados.
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Prevenção, controle e realidade
Melhor prevenir do que remediar. A máxima é antiga e se transpõe às finanças quando há necessidade pelos reguladores de intervirem nos mercados, a fim de reduzir a ocorrência de bolhas. Para o megainvestidor, mesmo se os reguladores tiverem errados na sua conduta, a prevenção de uma crise sempre deve ser realizada, dado que é mais fácil consertar equívocos pontuais do que um sistema por completo.
Quanto ao segundo pilar da base de Soros, há a defesa de mecanismos para controlar a disponibilidade de crédito. “Devemos usar também controles de crédito, como requerimentos de margem e de níveis mínimos de capital”, completa, citando, porém, que tais premissas devem se adequar às condições do mercado.
Já no tocante ao terceiro tópico, o investidor enfatiza os movimentos desbalanceados dos mercados, como na situação em que investidores decidem liquidar posições, por exemplo. “Os reguladores não podem ignorar estes descompassos”, dispara Soros, chamando atenção dos chamados “cães de guarda” para tendências consoantes do mercado.
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Licença para matar
Nas linhas finais, ao olhar para o mercado de derivativos, o investidor destaca que tais ativos devem ser tão regulados quanto as ações de companhias listadas em bolsa, à medida que existem certas classes de derivativos que não servem para ser negociados, mas sim para apenas auferir lucros aos seus detentores, como por exemplo os CDS (Credit Default Swaps), em sua opinião.
Considerando o caso recente da concordata da General Motors, Soros observa que alguns detentores de CDS ganharam mais com a bancarrota do que com uma reorganização da automobilística. “É como comprar o seguro de vida de alguma pessoa e possuir licença para matá-lo”, conclui o investidor.
