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SÃO PAULO – Incorporando os ganhos operacionais resultantes da aquisição do laboratório Labs D´Or, Luciano Campos, analista do HSBC, elevou o preço-alvo para 12 meses dos papéis da Fleury (FLRY3) de R$ 21,5 para R$ 24,00, mas manteve sua recomendação underweight (peso abaixo da média do mercado) aos papéis, tendo em vista que a “ação ainda parece estar acima do preço”.
Considerando o novo target do banco, os papéis da empresa encontram-se 3% acima do valor projetado para os próximos 12 meses, com base no fechamento da última terça-feira (21), justificando a visão do analista.
Múltiplos atraentes
Analisando os múltiplos da operação, Campos destaca o grande potencial implícito na aquisição e as vantagens quais a Fleury desfrutará com o acordo. Apesar de a empresa não ter fornecido guidance em relação às sinergias, o analista estima um ganho de R$ 136 milhões, tendo como base a melhoria dos processos de compras e cortes com despesas.
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Do outro lado, a compra implicará, segundo o analista, na revisão dos planos de investimento por parte da empresa, “o que pode levar a menores investimentos orgânicos, menor crescimento, mas ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) potencialmente melhor”. Entretanto, esta teórica redução de margem não é vista por Campos como um fator problemático.
Segundo o analista, que destoa da opinião geral do mercado, “o efeito líquido sobre a avaliação não pode ser determinado até que a empresa forneça um guidance de investimentos e Ebitda (geração operacional de caixa) para 2011”, ratificando a opinião de que o plano de expansão da empresa prejudicaria as margens operacionais.
