Brascan revisa estimativas e eleva preço justo para os papéis da ABnote

SÃO PAULO – A Brascan atualizou suas estimativas para as ações da American Banknote (ABNB3), incorporando a migração mais acentuada dos cartões magnéticos para smart cards, devido aos recentes contratos com Itaú (ITAU3, ITAU4) e Banco do Brasil (BBAS3), e a novas premissas macroeconômicas, após o investment grade.

Com uma perspectiva otimista, a corretora mantém sua recomendação de outperform (acima do nível de mercado) para os papéis da companhia, elevando o preço justo para os mesmos de R$ 32,91 para R$ 33,20 por ação.

Cartões

Neste segmento, os analistas projetam expansão de 15,4% neste ano em cartões produzidos, quando comparado a 2007, através da emissão de 888 milhões de cartões.

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Em relação aos smart cards, a assinatura dos contratos com o Itaú e o Banco do Brasil prevê, em conjunto, o fornecimento de 5,6 milhões de cartões smart, representando um volume total de vendas em torno de R$ 18,1 milhões.

A corretora destaca a tendência crescente dos bancos em utilizar esta tecnologia, justificando este processo através da projeção de que, em 2012, cerca de 75% da produção da companhia já deverá ser de smart cards.

Sistema de identificação

Já para este nicho de mercado, a Brascan prevê produção total em 2008 de 12,74 milhões de carteira de habilitação e de identidade, crescimento de 37% em relação ao ano passado.

Ademais, os analistas crêem que existe terreno para expansão das vendas, através da perspectiva de licitação para produção de carteira de identidade digital em outros estados brasileiros, além de Rio Grande do Sul e Maranhão, regiões estas em que a companhia já atua.

Serviços gráficos

Quanto a este setor, a corretora projeta um volume de produção de 24,2 milhoes de toneladas de papel processado, o que representa um incremento de 101,5% sobre 2007.

Horizonte favorável

Os analistas estimam uma margem Ebitda (geração operacional de caixa) de 24,3% para 2008, inferior ao ano passado, em função do início da produção dos smart cards e presença das controladas Interprint e Transtex no balanço contábil.

Para os smart cards, a margem Ebitda projetada pela Brascan nos primeiros anos situa-se em torno de 15%, abaixo da rentabilidade dos cartões magnéticos. Todavia, a corretora acredita que, conforme esta tecnologia ganhe market share, haverá ganhos de escala substanciais.

Confira a recomendação

*Potencial de valorização em relação ao fechamento de 07/07/08
**Acima do nível de mercado