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SÃO PAULO – O BB Investimentos inicia cobertura das ações do Bradesco (BBDC4), estabelecendo recomendação de compra, com preço-alvo para julho de 2010 a R$ 37,00.
Na análise, foram consideradas as premissas macroeconômicas de diminuição do risco-Brasil e dos juros internos – que tornam mais barato o custo de capital -, a consolidação e a forte recuperação do segmento bancário a partir do ano que vem e o crescimento do crédito como parcela do PIB (Produto Interno Bruto) brasileiro, assim como a popularização do acesso a serviços bancários no País.
Premissas particulares
Especificamente, porém, a corretora inclui no modelo a taxa de 20% de crescimento do crédito – mesmo com um spread decrescente, as remunerações de títulos e valores mobiliários próximos aos do CDI (Certificado de Depósito Interbancário) e o avanço de 17% no lucro líquido da seguradora do grupo Bradesco.
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Adicionalmente, os depósitos e a emissão de títulos devem evoluir 18%, enquanto espera-se que as receitas de serviços avancem 12% na base anual. As despesas de pessoal e administração, por sua vez, devem estabilizar-se em um crescimento médio de 11% ao ano.
Perspectiva
Apesar da deteriorada condição do crédito, do aumento da inadimplência e da exigência de maiores reservas, a previsão é de que o Bradesco desvie-se dos resultados impactados de toda a indústria bancária e apresente expansão em suas operações de crédito – de 16% neste ano e de 20% nos próximos.
Outro ponto levantado pela equipe foi a capacidade de consolidação do banco. Há alguns anos, o Bradesco foi o maior consolidador do setor e, no futuro, pode voltar-se para a aquisição de outras instituições, de menor porte. Isso fortaleceria sua presença de mercado, gerando valor aos acionistas.
Além disso, os analistas lembram que o Bradesco, ao aumentar seus investimentos em tecnologia bancária, deverá beneficiar-se dos ganhos advindos com maior eficiência e diminuição dos custos administrativos. Projeção de avanço também para o alcance das agências do banco, que deve manter seu foco nas operações de varejo.
Receita
A equipe do BB Investimentos também espera crescimento das comissões e receitas geradas com as atividades de banco de investimento, gestão de recursos e de operações internacionais do Bradesco.
Paralelamente, parcela substancial dos resultados do banco deve provir de suas operações com previdência privada, capitalização e seguros. Os resultados futuros, por sua vez, devem ter a contribuição generosa das transações com cartão de crédito, especialmente em função da massificação desse meio de pagamento, da redução de seus custos e das receitas que gera via tarifas e juro.
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Pontos fracos
O segundo maior banco privado do Brasil em ativos, porém, tem pontos fracos na visão do BB Investimentos. É extremamente dependente do desempenho do segmento segurador, sofre com a forte concorrência em ambos os mercados de seguros e bancário e está bastante exposto aos movimentos de recuperação (ou deterioração) das condições econômicas.
Associados a esses aspectos negativos, há também os preocupantes níveis de inadimplência, o risco político representado pelas mudanças regulatórias, assim como os próprios riscos inerentes à atividade bancária, ponderam os analistas.