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Em meio a um cenário adverso para o varejo, a XP Investimetos rebaixou a recomendação do Grupo Mateus (GMAT3) para neutro, uma vez que a companhia enfrenta desafios adicionais devido à sua forte presença no Norte e Nordeste, regiões mais dependentes de programas de transferência de renda. O preço-alvo para R$ 2027 é de R$ 5 por ação.
Segundo a XP, os nove estados em que o varejista atua estão entre os 12 com maior participação do Bolsa Família na renda média per capita.
O Maranhão, estado de origem do Grupo Mateus e responsável por quase metade de sua base de lojas, é o principal exemplo.
A XP destaca que o benefício médio do Bolsa Família recuou 5% nos últimos três anos e vê pouco espaço para reajustes relevantes no curto prazo, diante de um cenário fiscal mais restrito e da ausência de sinais de novos aumentos associados ao ciclo eleitoral.
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Em 2023, os principais estados em que o Grupo Mateus atuava se beneficiaram do melhor dos dois mundos: inflação geral mais baixa sustentando o poder de compra, ao lado de uma inflação de alimentos resiliente sustentando o SSS.
A companhia agora enfrenta exatamente o oposto, com IPCA mais alto no Norte e Nordeste corroendo a renda disponível, enquanto a inflação mais fraca de alimentos limita o suporte à receita.
Além disso, os analistas da XP enxergam novas tendências de consumo, como apostas, com os estados do Norte apresentando penetração acima da média nacional, e maior acessibilidade aos GLP-1, como ventos contrários incrementais ao consumo de alimentos, com a administração da companhia também destacando a queda dos volumes nos resultados do 2T26.
Por outro lado, a corretora disse ver com bons olhos os sinais de melhora apresentados nos resultados do 2T26 em relação às iniciativas de produtividade, mas considera mais desafiador sustentar ou melhorar as margens à frente em meio a um crescimento moderado da receita. Como resultado, reduziu as estimativas de EBITDA (lucro ante de juros, impostos, depreciação e amortização) e lucro líquido para 2027 em 28 e 30%, respectivamente.
