XP aposta em Energisa (ENGI11) e atualiza projeção para Equatorial (EQTL3) pós-Sabesp

Consideradas “cases de sucesso” no segmento DE distribuição pela XP, a Energisa (ENGI11) e a Equatorial (EQTL3) são as principais apostas no setor de utilities no mais recente relatório da corretora.

A corretora iniciou a cobertura de Energisa recomendando compra e atualizou as estimativas para Equatorial, elevando o preço-alvo para R$ 46,00 dos R$ 39,00 anteriores. No estudo, Vladimir Pinto e Bruno Vidal, analistas de energia e saneamento do Research da XP, destacam a capacidade de aquisição de ativos com dificuldades. Além disso, a capacidade de implementação de programas de turnaround bem-sucedidos também é exaltada, considerando a redução de perdas e de inadimplência.

“A Energisa e a Equatorial têm um histórico impressionante de aquisições no segmento de distribuição, adicionando concessões problemáticas ao seu portfólio e implementando turnarounds bem-sucedidos. Ao analisar os indicadores de qualidade e rentabilidade, a melhora é clara, com quase todas as concessões apresentando desempenho acima de seu lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) regulatório”, destacam os analistas.

“Ar-condicionado”

A geografia também favorece as companhias. Isso porque ambas está em áreas com potencial crescimento superior para uso de energia elétrica. Além disso, os analistas sugerem que o aumento da presença de ar-condicionado nos lares brasileiros também pode favorecer os números da EQTL3 e ENGI11.

Isso vale em especial para Energisa, uma vez que as subsidiárias da companhia estão presentes em estados com demanda crescente de energia. Para a XP, isso indica retornos adicionais significativos. No segmento de transmissão, embora ambas as companhias apresentes movimentos bem-sucedidos, as menores taxas de retorno em leilões pode ser um impeditivo para crescimento. Essa perspectiva motivou a Equatorial a alienar alguns ativos de transmissão, com intuito de financiar outros empreendimentos.

Aquisição de 15% da Sabesp

Hoje, o foco da EQTL3 está em Concessionárias de Saneamento. Isso explica, em parte, a aquisição de 15% da Sabesp. Há o entendimento de que o valor criado no segmento será gerado principalmente pela universalização dos serviços. A companhia paulista de saneamento detém um ambicioso plano de investimento de cerca de R$ 70 bilhões para universalização até 2029. O movimento de aquisição de participação na Sabesp seria motivado,, também, pelo alto potencial de extração desse valor, tanto pela redução de opex quando pela melhoria de gestão regulatória.

No caso da Energisa, o foco da distribuição de gás natural se baseia no potencial de crescimento do gás como combustível no Brasil. Considerado ainda subutilizado, a visão de analistas é que pode representar uma grande oportunidade para companhia.