Vale (VALE3) deve reportar ganho com preço de minério no 1º trimestre, mas não suficiente para aumentar lucro

A Vale (VALE3) divulga seu balanço trimestral nesta quarta-feira (26) e a expectativa dos analistas é, em geral, que o documento trará números neutros: de um lado, a mineradora deve ver seus embarques recuarem, por conta das fortes chuvas registradas no Brasil, mas por outro, terá prêmios maiores, com a alta do preço do minério.

Conforme o consenso da Refinitiv, a Vale deve registrar um lucro de US$ 4,240 bilhões, abaixo dos US$ 5,546 bilhões de um ano antes. Já a projeção para o lucro líquido reportado é de US$ 3,926 bilhões, também inferior à mesma cifra do mesmo período do ano passado, US$ 5,546 bilhões.

Para o Ebitda, o consenso da Refinitiv aponta para US$ 6,466 bilhões neste primeiro trimestre, ante US$ 8,350 bilhões do mesmo intervalo de 2021. Enquanto isso, a receita projetada é de US$ 11,433 bilhões, inferior à reportada um ano antes, de US$ 12,645 bilhões.

Em sua prévia operacional, a companhia trouxe números que dividiram os analistas, que os definiram entre “neutros” e “ligeiramente negativos”. De qualquer forma, não houve grandes surpresas – a queda de produção já era esperada bem como os maiores ganhos com o preço da commodity.

Tanto o Itaú BBA quanto o Bradesco BBI, com isso, mantiveram suas projeções de Ebitdas inalteradas em US$ 6,5 bilhões após a publicação das prévias da Vale.

“Estamos confortáveis com a nossa projeção de Ebitda para o primeiro trimestre de 2022. Apesar de a perda de duas toneladas, 3% abaixo da nossa projeção, a nossa previsão provavelmente será compensada por um prêmio de qualidade mais forte do que o esperado e melhor mix de vendas”, comentam os analistas Daniel Sasson, Edgard de Souza, Marcelo Palhares e Bárbara Soares, do Itaú BBA.

O BBA projetava que a Vale traria uma produção total de 63,9 milhões de toneladas entre janeiro e março, pouco mais do que as 60,6 milhões realmente registradas. O prêmio conseguido pela companhia foi de US$ 9 por tonelada, frente US$ 4,7 por tonelada no quarto trimestre de 2021.

“Isso devido a um maior spread de 65%/62%, e por conta de um mix de venda mais rico, já que alguns altos volumes de sílica estavam concentrados em plantas de beneficiamento chinesas antes da venda final”, explica o BBA.

Para o BBI, os embarques de minério de ferro nem ao menos frustraram as projeções, ficando em linha com o consenso. Os prêmios, por outro lado, ficaram acima daquilo que estimado pelo banco, que via algo próximo a US$ 6,5 por tonelada.

A XP Investimentos foi a única casa que definiu os resultados prévios da Vale como levemente negativos, por conta da produção menor. A corretora, contudo, tem visão otimista, indo na mesma linha das outras casas, afirmando que uma produção mais baixa, “apesar de reduzir a alavancagem operacional da empresa, mantém a oferta global de minério apertada, sustentando preços mais altos” – isso pelo fato de a Vale ter forte peso na produção mundial do produto não manufaturado.

Produções de cobre e de níquel também devem ser impactadas

Se a produção de minério foi impactada pelas fortes chuvas registradas no Brasil, as extrações de cobre e de níquel foram reduzidas por motivos diferentes – a primeira por obras de manutenção na mina do Sossego, no Carajás (PA), e a segunda por conta de um desempenho mais fraco da companhia na Indonésia, também por conta de manutenções e obras programadas.

A produção de cobre da Vale somou 56,6 mil toneladas nos três primeiros meses do ano e a de Níquel, 46 mil toneladas – ambas com quedas de, respectivamente, 5% e 27% na base trimestral e de 5% e 26% na anual.

No entanto, os dois bancos destacam que a mineradora manteve a sua projeção de guidance para os dois metais em 2022. “Isso implica na continuação da normalização para operações depois de 2021”, comenta o BBI.

A mesma opinião vale, de forma geral, também para a produção de minério da produtora, uma vez que, apesar da produção mais fraca no primeiro trimestre, a empresa reiterou seu gudance de produzir algo entre 320 a 335 milhões de toneladas da commodity no ano.

“Chuvas e outras paralisações devem deixar de afetar a produção da Vale ao longo do ano, daí a manutenção do guidance de produção pela empresa”, comenta a XP Investimentos.

XP Investimentos, Bradesco BBI e Itaú BBA têm, todos os três, recomendações de compra para as ações ordinárias da Vale. A corretora fixou o preço-alvo de R$ 97,1 por ação, enquanto os dois bancos têm alvo de, respectivamente, US$ 25 e US$ 19 para os ADRs.

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