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SÃO PAULO – Mesmo após os expressivos desempenhos em bolsa desde o início do ano, as ações do setor de mineração seguem no topo das listas de recomendações dos analistas, dadas as boas perspectivas para o setor neste e nos próximos anos e os fortes fundamentos das empresas. O que a maioria dos investidores se pergunta, no entanto, é qual a melhor opção de investimento entre as duas maiores mineradoras brasileiras, ou seja, entre Vale e CAEMI.
Em uma primeira comparação dos papéis, por meio da média entre preços alvo atribuídos por vários analistas, a Vale leva a melhor, uma vez que, com preço alvo médio de R$ 110,71, suas ações preferenciais classe A possuem potencial de valorização de mais de 30% até o final do ano, enquanto o dos papéis preferenciais da CAEMI é de apenas 15%, dado seu preço alvo médio de R$ 3,82.
Outro aspecto favorável à Vale é o número de recomendações dentro das carteiras dos analistas, uma vez que, entre oito carteiras consultadas, os papéis da maior mineradora brasileira aparecem em todas elas, enquanto as da CAEMI constam em cinco.
Indicadores favorecem CAEMI
Uma análise dos indicadores projetados pelas corretoras, no entanto, coloca a CAEMI em ligeira vantagem sobre a Vale. A expectativa dos analistas da Ágora Senior é de que o Ebitda, que mede a geração operacional de caixa, da primeira avance quase 100% em 2005 e mais 39% em 2006, enquanto o da segunda deve crescer 75% e 30% nos próximos dois anos.
A comparação entre as razões Valor da Empresa / Ebitda, ainda segundo a Ágora Senior, também mostra múltiplos favoráveis à CAEMI, que deve ter seus papéis negociados com razão próxima de 4,8x neste ano e 2,9x no próximo, ao passo que as ações da Vale negociarão com razões de 5,4x e 4,0x em 2005 e 2006.
Outro indicador favorável à CAEMI, agora segundo os dados do Banco Espírito Santo (BES), é a margem Ebitda, medida de eficiência operacional, que deve ficar em 58% em 2005 e 61% em 2006, enquanto os da Vale giram em torno de 50% e 52%.
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Por outro lado, uma comparação da distribuição de proventos das empresas em 2006, projetados pelo Pactual, põe à frente a Vale, que deve oferecer um dividend yield correspondente a 5,5% em 2006, frente aos 5,4% estimados pelo banco carioca para a CAEMI.
Duas boas opções
A conclusão a que podemos chegar é a de que os papéis das duas mineradoras constituem boa opção de investimento, tanto que ambas são consideradas top pick pela Ágora Senior e pelo Pactual, dado o alto nível em que ocorrem as comparações e as boas perspectivas para os preços do minério de ferro e seus volumes nos próximos anos.
Nesse sentido, não é de se estranhar que os papéis preferenciais classe A da Vale tenham acumulado variação positiva de mais de 30% desde o início do ano, mesmo período em que as ações preferenciais da CAEMI avançaram mais de 50%.
