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(Bloomberg) — Os títulos em dólares do Uruguai superam o desempenho de todos os seus pares de mercados emergentes neste ano, enquanto o país dá aos vizinhos uma aula magistral sobre como combater a pandemia.
Os títulos do Uruguai acumulam retorno de 14,8%, mais que o dobro dos rendimentos da China e da Rússia, de acordo com o índice Bloomberg Barclays Emerging Markets Hard Currency.
As mortes per capita por Covid-19 no Uruguai, com 3,5 milhões de habitantes, correspondem a menos de 10% do número de óbitos de seus vizinhos regionais. Além disso, o Uruguai conseguiu o feito com custo econômico menor do que quase qualquer outro país da região. O governo do presidente Luis Lacalle Pou também não baixa a guarda e decidiu manter as fronteiras fechadas ao fluxo anual de turistas em busca de resorts, como em Punta del Este, nos próximos meses.
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“O Uruguai teve que fazer algumas escolhas difíceis, como manter suas fronteiras fechadas”, disse Eamon Aghdasi, analista de dívida de mercados emergentes da GMO, em Boston, que tem US$ 7 bilhões investidos em títulos de países em desenvolvimento, incluindo os do Uruguai. “É um país que, na visão dos investidores, tem capacidade para lidar com choques e resolver problemas fiscais.”
O rendimento médio dos títulos uruguaios medido pelos índices do JPMorgan atingiu a mínima histórica de 2,61% em 31 de julho.
O PIB do Uruguai encolheu 10,6% no segundo trimestre em relação ao ano anterior, em comparação com a queda de 19,1% na Argentina, 18,7% no México e 30,2% no Peru. Apenas o Brasil se aproximou do desempenho do Uruguai, com queda de 11,4%.
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Plano quinquenal
Herman Kamil, que dirige a unidade de gestão da dívida do Ministério de Finanças, atribuiu o desempenho dos títulos à alta classificação do Uruguai em indicadores ESG e à estratégia para a pandemia, que manteve a economia aberta, mas com baixo número de mortes, entre outros fatores.
O orçamento de cinco anos do presidente Lacalle Pou também ajudou. O plano visa cortar déficits insustentáveis anteriores à pandemia que agências de classificação sinalizaram como um risco para a nota de grau de investimento do país.
Ainda assim, em um sinal de que a Covid está longe de ser derrotada, o número de casos ativos quase triplicou no mês passado, para 1.423 em 30 de novembro, em meio à fadiga do distanciamento social. Na terça-feira, o governo anunciou restrições como a suspensão da prática de esportes em ambientes fechados e horário limitado para bares e restaurantes entre 2 e 18 de dezembro.
Além disso, economistas consultados pelo banco central reduziram as projeções de crescimento para 2021 por três meses consecutivos, para 3,35%, enquanto apontam para uma recessão mais profunda neste ano, de quase 4,3%. O governo também precisa lidar com a maior taxa de inflação de qualquer outro país com grau de investimento no mundo, de 9,7%, embora a estimativa do banco central é a de que a inflação caia para menos de 7% no próximo ano.
Os preços dos títulos em dólares do Uruguai com vencimento acima de 10 anos têm espaço para subir no próximo ano se uma vacina contra a Covid-19 bem-sucedida impulsionar a economia, enquanto a parte de curto prazo da curva de juros é negociada com um “valor justo”, disse Marcelo Manteiga, que administra US$ 700 milhões na corretora Gletir, de Montevidéu.
“Acho que, no geral, o próximo ano será um bom ano para emissores de mercados emergentes, especialmente para os mais sólidos, como Uruguai e Chile”, disse.
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