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SÃO PAULO – A temporada de divulgação de resultados do 4T10 começou e a Totvs (TOTS3) divulgará seus números nesta segunda-feira (31) após o fechamento do mercado. Em geral, os analistas não parecem divergir quanto à solidez da empresa e sua execução resistente, esperando bons resultados para o trimestre, porém, não tão atraentes como do trimestre anterior.
Um dos destaques no terceiro trimestre, as vendas de licenças são muito aguardadas pelos analistas. ” Esperamos que o forte padrão de crescimento operacional da Totvs seja mantido, basicamente em linha com o desempenho dos 12 últimos meses “, destacam Valder Nogueira e Bruno Mendonça, do Santander. Porém, eles não devem vir tão bons como os do trimestre anterior, que foram fortemente influenciados por fatores que não devem se repetir.
Para Marco Melo, da Ágora Corretora, e Luciana Leocadio, da Ativa Corretora, o valor médio dessas vendas deve ser menor no quarto trimestre, já que o resultado do 3T10 foi pontualmente influenciado por licenças para empresas de grande porte.
Os analistas do Santander acreditam que a empresa tenha adicionado 784 novos clientes no trimestre, representando um avanço de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Porém, defendendo a posição de que o valor das licenças deve ser mais baixo, projetam preço médio de R$ 28.300, o que segundo eles condiz com um nível mais sustentável. Eles ainda avaliam que o expressivo preço médio de R$ 50.700 no último trimestre foi uma exceção em relação aos trimestres anteriores.
Projeções Financeiras
O que parece divergir entre as apostas é o resultado em termos financeiros. Para a receita líquida, a análise do Santander traz uma projeção de R$ 295,5 milhões, 10,5% acima do mesmo período do ano anterior, mas 2,6% abaixo da receita auferida no 3T10. A analista da Ativa acredita a receita líquida no trimestre deve ser de R$ 299,7 milhões, o que representa uma queda de 1% em relação ao resultado do trimestre anterior. Já para a Ágora, o desempenho deve ser levemente melhor, contabilizando R$ 301,3 milhões, com queda de 0,6% em relação ao último período.
Na visão dos analistas do Santander, o resultado da receita da empresa não deve refletir integralmente a inflação acumulada de 12 meses e o impacto que isso acarreta sobre os contratos, por isso há um potencial de alta para os próximos exercícios.
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O lucro líquido deve ser de 39,5 milhões segundo o analista da Ágora, 19,8% acima do valor apresentado no trimestre anterior. Para a Ativa, o lucro líquido deve ser de 42,4 milhões, elevação de 29% frente ao terceiro trimestre de 2010. Já na análise do Santander, esse deve vir em torno de R$ 56 milhões, o que representa alta de 23,1% frente o mesmo período do ano anterior. Para Nogueira e Mendonça, essa expectativa reflete a amortização do ágio de R$ 20 milhões e o tratamento contábil de despesas financeiras não-caixa relacionadas às debêntures conversíveis da companhia.
Por fim, a expectativa ao Ebitda (geração operacional de caixa) do Santander é de R$ 75,3 milhões, que corresponde a uma elevação de 17,3% em relação ao 4T09, mas equivale a uma baixa de 17,1% em relação ao 3T10. Na concepção da Ativa, o resultado deve ser de R$ 76,7 milhões, cerca de 13% menor do que o valor apresentado pela empresa no terceiro trimestre. Já o analista da Ágora aparece com uma visão mais positiva, apostando em R$ 78,6 milhões, queda de 10,9% em relação ao último trimestre, evidenciando a queda no valor das licenças.
Para Luciana Leocadio, da Ativa Corretora, a recomendação para as ações da empresa se mantém como neutra, com preço-alvo de R$ 170,00 para o final de dezembro, um potencial de valorização de 7,9% com base no último fechamento. Estimando um preço-alvo de R$ 171,00 para o final do ano, com upside de 8,5% e com recomendação de compra está o analista do Ágora, Marco Melo. E por fim, mais otimistas, aparecem os analistas do Santander, Valder Nogueira e Bruno Mendonça, que acreditam que a fragilidade recente das ações da companhia cria uma boa oportunidade de entrada e projetam um preço-alvo de R$ 225,00 para o final de 2011, o que equivale a um potencial de valorização de 42,8% frente o fechamento anterior.
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Confira a prévia dos resultados da Totvs:
| (em R$ milhões) | 4T10 E * | 3T10 | 4T09 | Var 4T10 E/ 3T10 | Var 4T10 E/ 4T09 |
| Receita líquida | 298,83 | 303,2 | 267,4 | -1,44% | +11,75% |
| Ebitda | 76,87 | 88,2 | 64,2 | -12,85% | +19,73% |
| Margem Ebitda | 25,73% | 29,1% | 24,0% | -337 p.b | +173 p.b |
| Lucro líquido | 45,97 | 33,0 | 34,4 | 39,3% | +33,63% |
* média obtida entre as expectativas de Santander, Ativa e Ágora
