Taxa Selic: Opções do Copom na Bolsa já apontam aposta majoritária em queda de 0,5 p.p. na reunião de agosto

Os contratos de Opção do Copom, que permitem negociar da variação da taxa Selic Meta, decidida a cada reunião do comitê, já apontam para uma aposta majoritária de queda de 0,5 ponto porcentual (p.p.) no próximo encontro, marcado para os dias 1 e 2 de agosto.

A virada nas apostas se deu no último levantamento, compilado pela B3, com base no fechamento da véspera (24/7). Dessa forma, o contrato que precifica queda 0,5 ponto porcentual fechou a 47,00 – ou seja, o mercado aponta 47% de chance deste cenário ocorrer.

Enquanto isso, o contrato que precifica uma queda de 0,25 ponto porcentual fechou a 45,50, o que indica uma probabilidade de 45,50% de chance desse ser o corte da Selic. Já os cenário de manutenção estão em 3%; queda de 0,75 p.p., em 2,75%; e de corte de 1 p.p., em 2%.

Opções do Copom apontam corte de 0,5 ponto porcentual da Selic

Na abertura do pregão desta terça-feira (25), a aposta majoritária seguia de corte de 0,5 ponto porcentual, até as 9h45, segundo a B3, com 64% de chances, enquanto corte de 0,25 p.p. era de 33%.

O movimento desta terça-feira é puxado pelo IPCA-15, que mostrou deflação de 0,07%, na primeira variação negativa desde setembro de 2022, quando recuou 0,37%.

A deflação veio acima das expectativas de analistas consultados pela Refinitiv, que apontavam no consenso para uma queda de 0,01% no mês.

Em 12 meses, a variação do IPCA-15 foi de 3,19%, ante 3,40% observados nos 12 meses até junho. Para essa leitura, o consenso dos analistas estava em 3,26%.

Outro fator que ajudou na percepção de um corte de 0,5 p.p. para a Selic em agosto foi o Boletim Focus, que mostrou reduções nas expectativas de inflação para 2023, 2024 e 2025.

A estimativa do IPCA para este ano caiu de 4,95% para 4,90%, enquanto a previsão da inflação para 2024 recuou de 3,92% na semana passada para 3,90% nesta. Já a projeção para 2025 caiu de 3,55% para 3,50%.

Corte Selic: Reforço nas apostas de 0,5 p.p.

Para Daniel Cunha, estrategista-chefe da BGC Liquidez, os dados do IPCA-15 não pouparam notícias benignas para a dinâmica inflacionária. Ele afirma que o resultado trouxe informações relevantes a serem digeridas pelo Copom na próxima semana, principalmente pelos núcleos e serviços melhores do que o esperado.

O especialista aponta ainda que o resultado de hoje do IPCA apontou um cenário favorável para ‘segunda parte’ do processo desinflacionário, segundo análise do próprio BC, que trata de itens mais resilientes (núcleos) e mais associados aos ciclos econômicos, ou seja, à própria condução da política monetária.

“Para um BC ‘dependente dos dados’, o IPCA-15 de junho tem o poder de amainar a cautela e a parcimônia dos diretores mais conservadores, abrindo a porta para o processo de afrouxamento monetário ser iniciado com um corte de 0,50 p.p. na próxima semana, sem necessariamente perder a ‘paciência e serenidade'”, afirma Cunha.

Enquanto isso, o economista André Perfeito avalia que o mercado foi “surpreendido com a deflação do IPCA-15 de -0,07% (ante projeção de -0,03%)”. Isso, acrescenta ele, ocorreu nem tanto pelo índice em si, mas pela melhora qualitativa do indicador, que viu seus núcleos retrocederem e em especial Serviços Subjacentes.

“Este era um dos temas que mais tiravam o sono do mercado, mas que por ora sai da mesa dos economistas na Faria Lima”, diz Perfeito, pontuando ainda que o Focus retomou a melhora nas projeções para o IPCA, assim como aprofundou a deflação do IGP-M.

O economista e diretor de investimentos da Nomos, Beto Saadia, acrescenta que o IPCA-15 “surpreendeu” e coloca o presidente do BC, Roberto Campos Neto, na necessidade de abrir o debate – “desconfortável para ele” – de corte de 0,5 ponto porcentual da Taxa Selic na próxima reunião.

“Esse Banco Central sempre atuou com mais rigor do que a expectativa de mercado; subiu juros mais que a expectativa; manteve além da expectativa e, provavelmente, deseja reduzir num ritmo menor do que espera o mercado”, afirma.

Confira a inversão da curva de probabilidade 

Enquanto isso, a quantidade de contratos negociados prevendo corte de 0,5 p.p. saltou para 7.591 no dia 24/7, ante 2.951, de 21/07; e 1.382, de 20/07. Já a quantidade de contratos prevendo queda de 0,25 p.p. somou 4.849 no dia 24/07; 3.371, em 21/07; e 2.009, no dia 20/07.

Por fim, as posições em aberto para contratos prevendo queda de 0,5 p.p. foram 25.978 no dia 24/07, ante 19.299, do dia 21/07; e 19.814, de 20/07. E os contratos para cortes de 0,25 p.p. somavam 24.875, no 24/07; 22.236, em 21/07; 21.737, em 20/07.

Opções de Copom: Como funcionam?

Cada contrato indica a probabilidade do que o Copom fará com a Selic no dia da reunião (subir, cortar ou manter o juro) e todos esses contratos vencem no dia da respectiva reunião.

Os contratos são negociados entre R$ 0,01 e R$ 99,99, onde cada centavo indica a probabilidade deste evento acontecer. Exemplo: um contrato negociado a R$ 80,00 indica que há 80% de probabilidade daquele evento acontecer.

Logo no dia seguinte da reunião do Copom, o contrato que “acertou” o que aconteceu com a Selic passará a valer R$ 100,00, enquanto todos os outros contratos referentes àquela reunião virarão pó (ou zero reais).

Cada 1 unidade é negociada em lotes de 100 contratos. Usando os mesmos números do exemplo acima, se você comprar 1 unidade de uma opção de Copom que está valendo R$ 80,00, terá que desembolsar R$ 8.000 (R$ 80 por opção x 100 contratos).

Se o Copom fizer o que essa opção está precificando, ela passará a valer R$ 100,00 no dia seguinte da decisão – ou seja, seus R$ 8.000,00 virarão R$ 10.000,00 (a conta não considera os custos operacionais e o imposto de renda, que é de 15% sobre o lucro da operação).

Caso aconteça qualquer outro cenário, todo seu capital investido virará pó – você perde R$ 8.000.