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SÃO PAULO – A Socopa Corretora revisou suas projeções para as ações da Eletropaulo (ELPL6) e assim elevou o seu preço-teórico, de R$ 26,00 para R$ 40,50. Segundo a corretora, a geração de caixa consistente, a baixa necessidade de investimento e a política de distribuição de dividendos pesaram para a mudança.
A Socopa afirma que a geração de caixa da Eletropaulo é constante, já que nos últimos quatro anos o Ebitda (geração operacional de caixa) da companhia apresentou crescimento em torno de 15%. No mesmo período, o reajuste acumulado das tarifas foi em torno de 12,5%, enquanto o IGP-M (Índice Geral de Preços – Mercado), utlizado para calcular o reajuste, subiu 24,2% entre 2004 e 2008. A corretora também exalta a baixa necessidade de investimento da companhia elétrica.
Segundo os analistas, esses dois fatores permitem que a Eletropaulo tenha uma política de distribuição de dividendos agressiva e, após a reestruturação financeira pela qual a passou, o fluxo de caixa foi desobstruído, podendo assim distribuir praticamente 100% do lucro a seus acionistas, dando à empresa o status de um dos mais altos dividend yields do mercado.
Riscos
Contrapondo com os retornos esperados, a Socopa concorda com os dados de redução de consumo de energia elétrica nos próximos quatros anos, divulgados pela EPE (Empresa de Pesquisa Energética), em decorrência da crise financeira internacional, que deve contaminar a economia doméstica através da redução de investimentos das indústrias, o que causará uma diminuição no consumo de energia.
A análise da corretora também enxerga riscos “fora do balanço” – relacionados a aspectos jurídicos e regulatórios – e alguns riscos inerentes às operações principais, que outras empresas ligadas ao setor de distribuição também compartilham.
O balanceamento entre os prós e contras levantados “tende a pender para o lado do retorno, pois a gestão da empresa tem demonstrado bastante transparência e clareza no esclarecimento dos desdobramentos dos riscos ‘fora do balanço’, o que garante certa margem de segurança ao investidor”, conclui a Socopa.
