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SÃO PAULO – Atualizando suas premissas para 2010 e incorporando os resultados do terceiro trimestre, a Link Investimentos revisou suas perspectivas para as companhias do setor aéreo, recomendando uma posição de compra às ações da TAM (TAMM4) e de neutralidade aos papéis da GOL (GOLL4).
A equipe de análise da corretora também observou as transformações que ocorreram no segmento de transporte aéreo. Segundo os analistas, após a concorrência acirrada vista principalmente entre o fim de agosto e o começo de outubro – o que pressionou os preços das passagens -, as companhias estão iniciando um processo de reajuste de tarifas.
“Entendemos que a demanda por transporte aéreo continuará apresentando grande crescimento nos próximos meses e também em 2010, possibilitando um melhor equacionamento de oferta X demanda e por sua vez reajustes de preços”, afirma o time da corretora, que também diz ser improvável um aumento na concorrência durante o curto prazo aos mesmos níveis vistos recentemente.
Acompanhando o reajuste no preço dos bilhetes, a Link também ressalta dois fatores favoráveis para a retomada dos “yields” (preço médio pago pelos passageiros em por quilômetro percorrido). O primeiro refere-se ao aumento da demanda de passageiros que viajam a negócios – ou seja, menos sensíveis a um ajuste nas tarifas. Já o segundo ponto engloba o fator sazonalidade, referente às férias de final de ano.
PIB e câmbio
Dentre as premissas atualizadas, a Link revisou para cima suas projeções em torno do PIB (Produto Interno Bruto) brasileiro em 2010, sendo esperada agora uma expansão de 5%, ao invés dos 4% calculados anteriormente. A expectativa de crescimento para 2009 (+0,2%) foi mantida.
Já para o câmbio, a cotação de R$ 1,80 projetada na última análise para os próximos anos não sofreu alteração. Contrariando o consenso do mercado, a expectativa do dólar relativamente fraco é um ponto positivo para o setor, segundo a corretora. “Ao contrário do que alguns imaginaram, o real valorizado é positivo, pois o estímulo à demanda mais que compensa uma possível perda de faturamento no momento da conversão”, conclui.
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RPK também foi elevado
Tendo em vista as estimativas cada vez melhores em torno da economia brasileira e contando também com os indicadores econômicos favoráveis – com queda do desemprego, aumento da renda e recuperação do sentimento de confiança -, a equipe de análise da Link espera uma expansão na demanda de passageiros, tanto no mercado doméstico quanto no internacional.
“Alteramos nossa estimativa de crescimento do RPK (Revenue Passenger Kilometers, receita obtida com o total de passageiros pagantes por quilômetro transportado) doméstico referente aos anos de 2009 e 2010, passando de 9,5% e 8% para 14,1% e 10%, respecticamente”, afirmam os especialistas, que ainda prevêem uma evolução de 12% no mercado internacional em 2010.
TAM: espaço para ganhos
Apesar da companhia aérea já ter se beneficiado ao movimento atual da demanda, suas margens ainda não atingiram os patamares reportados em 2008, abrindo espaço para ganhos de rentabilidade. Além disso, a expectativa de crescimento em suas receitas auxiliares, como cargas, programas de fidelidade e MRO (sigla em inglês para Manutenção, Reparo e Revisão) melhora as perspectivas no longo prazo.
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Sugerindo a compra das ações da TAM, o preço-alvo esperado pela corretora para dezembro de 2010 é de R$ 36,00 – upside de 13,9% frente a cotação de fechamento desta quarta-feira (2).
GOL: valorização atual limita ganhos
O resultado trimestral da companhia voltou a mostrar consistência tanto em suas melhorias operacionais quanto nos ganhos de sinergia da aquisição da Varig. Aliado a isso, a emissão de ações realizada em outubro deixou a posição de caixa da companhia em linha com o guidance do ano.
No entanto, os analistas da corretora enxergam nas cotações atuais das ações da GOL que o mercado já está precificando todas essas melhorias, limitando assim a possibilidade de maiores ganhos. O preço-alvo de R$ 27,00, esperado ao final de 2010, sugere uma valorização de 7,6% em relação ao fechamento do pregão desta quarta-feira.
