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As ações da Sabesp (SBSP3) passaram por uma forte correção no preço, após os resultados do segundo trimestre de 2026. Para o Itaú BBA, a reação refletiu custos operacionais mais elevados, um ritmo de captura de eficiência mais lento do que o esperado e uma execução de investimentos abaixo do previsto no curto prazo.
Ainda assim, de acordo com os analistas, nem toda revisão das expectativas implica uma revisão equivalente do valor intrínseco da empresa e esse é o caso da Sabesp.
Mesmo com a correção, o banco manteve a recomendação de compra para a ação, com um preço-alvo revisado de R$ 33,10 por ação. O valor equivale a uma taxa interna de retorno de 12,9%.
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Conforme discussões recentes com investidores, o BBA destacou três preocupações centrais para o mercado. O primeiro, o aumento dos custos operacionais recorrentes e seu impacto sobre a rentabilidade de longo prazo.
Segundo, a redução da execução de capex no curto prazo e suas implicações para o crescimento da remuneração regulatória no novo modelo, no qual os investimentos são incorporados às tarifas anualmente. E o terceiro, em relação ao que as mudanças significam, em última instância, para a oportunidade de criação de valor da empresa no longo prazo.
Para o banco, ainda que esses acontecimentos justifiquem revisões nas estimativas de resultados, a dimensão da correção tem chamado mais atenção.
Revisão das estimativas
As premissas revisadas do BBA implicam em, aproximadamente, R$ 3,3 bilhões de destruição de valor, contra cerca de R$ 17,5 bilhões eliminados da capitalização de mercado. Conforme o banco, esse resultado está materialmente abaixo da queda de quase R$ 17,5 bilhões na capitalização de mercado desde a divulgação dos resultados.
Desta forma, conforme os analistas, a forte queda provocada por vendas parece estar precificando uma deterioração na execução e na rentabilidade de longo prazo consideravelmente mais persistente do que aquela indicada pelas premissas revisadas.
Os resultados também levantaram dúvidas sobre o ritmo de execução dos investimentos. De acordo com o BBA, existe sazonalidade na execução do capex da Sabesp, o que impacta a uniformidade dos investimentos.
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Mesmo incorporando os impactos mencionados pelos investidores, as projeções do BBA não mostram um ponto de inflexão na tese de investimento.
