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A Sabesp (SBSP3) abriu ainda mais o caminho para concretizar a primeira revisão de tarifa desde sua privatização. A companhia informou que a Agência Reguladora de Serviços Públicos do Estado de São Paulo (Arsesp) validou a Base de Ativos Regulatórios (RAB) de R$ 78,5 bilhões para 2023 e aprovou uma RAB de R$ 88,0 bilhões para 2024.
O mercado avalia a novidade como positiva, principalmente porque reduz o risco para o esperado processo de revisão tarifária, previsto para divulgação em 1º de dezembro. As ações subiam 0,59%, a R$ 141,45, às 10h35.
De forma geral, a XP continua acreditando que os incentivos estão estruturados de modo a garantir um bom resultado e a preservação do valor econômico por meio de uma metodologia bem definida.
Não perca a oportunidade!
O Goldman Sachs ressalta que os números vieram um pouco melhores do que o banco havia previsto.
A Genial Investimentos é outra que vê como positiva a validação da Arsesp, pois “assegura previsibilidade para o ciclo tarifário e reduz risco regulatório, especialmente em um momento em que a empresa se aproxima da sua primeira revisão tarifária”. Já para o Bradesco BBI, o desfecho reforça a expectativa de que a revisão tarifária trará maior visibilidade regulatória para a Sabesp.
Próximos passos
Analistas da XP ressaltam que os documentos do processo de revisão tarifária, que devem ser divulgados na próxima semana, trarão informações importantes sobre a metodologia que será aplicada ao longo do tempo. Esses detalhes definirão como atrasos no reconhecimento da base de ativos serão tratados e poderão tanto reduzir riscos adicionais e sustentar a compressão do ERP (Prêmio de Risco de Patrimônio Líquido) da Sabesp, quanto gerar eventos que impactem negativamente o valor econômico e levem à descompressão do ERP.
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O BTG também espera esclarecimentos sobre a metodologia de redução do gap de reconhecimento de capex na RAB, aprovada pela reguladora no fim do ano anterior, reforçando a importância do processo para a evolução regulatória da companhia.
O Morgan Stanley também espera ver outros parâmetros regulatórios, como Opex regulatório, além do potencial incorporação de alterações contratuais, ajuste de capex não desembolsado no ciclo anterior e a magnitude final do aumento tarifário para os consumidores.
Recomendação de compra
Apesar da valorização acumulada no ano, o Morgan Stanley manteve SBSP3 como a Top Pick no setor de utilities da América Latina, combinando: i) perfis ESG e risco-retorno relativamente atraentes (11,3% de TIR real sobre patrimônio líquido); e ii) catalisadores positivos de médio prazo, que, na nossa visão, apresentam assimetria favorável para alta. A recomendação é de compra, com preço-alvo de R$ 145.
A XP Investimentos reiterou a recomendação de compra e o preço-alvo de R$ 162,40 por ação, uma vez que a Sabesp negocia a uma taxa interna de retorno (TIR) real atrativa de 10,5%. A companhia se apresenta como uma empresa de grande capitalização, com uma tese de crescimento secular interessante e avaliação atrativa, além de perfil de longo prazo. Essa combinação é especialmente relevante em um momento de queda de juros e aumento do interesse de investidores estrangeiros.
Além disso, a XP acredita que a equipe de gestão tem entregado resultados acima das expectativas e que os principais riscos da Sabesp estão sendo mitigados rapidamente. A empresa tem potencial para se tornar uma plataforma estratégica para exposição ao crescimento secular no setor de saneamento no Brasil.
O Bradesco BBI também manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 174,00, sustentados por um cenário de maior previsibilidade regulatória e potencial de valorização após a privatização. O BTG e JPMorgan reiteraram classificação de compra e preço-alvo de R$ 140.
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A Genial Investimentos, por sua vez, reiterou classificação neutra e preço-alvo de R$ 120.