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SÃO PAULO – O Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central) deverá optar por mais um corte de 50 pontos base na taxa básica de juros e reduzi-la a 11,50% ao ano, em sua reunião que se inicia nesta terça-feira e tem encerramento previsto para a próxima quarta-feira. A decisão, porém, não deverá ser unânime.
A percepção consensual é de que o espaço para mais um corte dessa magnitude na taxa Selic se dá em função da manutenção do cenário benigno para a inflação. Segundo a Tendências Consultoria Integrada, o cenário favorável ao corte de 0,50 ponto percentual tem por base expectativas inflacionárias para 2008 ainda em torno de 4,0%, ou seja, abaixo da meta estipulada pelo Conselho Monetário Nacional.
As expectativas para a evolução da taxa de câmbio também reforçam o cenário prospectivo favorável à manutenção do ritmo adotado pela autoridade monetária em sua última reunião, concomitantemente a notícias positivas em relação a reajustes de preços administrados, destaca a Tendências.
A LCA Consultores, por sua vez, acrescenta ao cenário favorável o fato de que a composição do crescimento econômico doméstico é claramente liderada por investimentos, fato que prediz uma expansão da capacidade produtiva capaz de atender a uma aceleração da demanda agregada.
Além da Tendências e da LCA, os analistas de Bradesco, Citigroup e Credit Suisse também apostam no corte de 0,50 p.p. na taxa Selic na próxima quarta-feira.
Não deverá haver unanimidade
Mas a decisão não deverá ser unânime. A Tendências, a LCA e o Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos do Bradesco concordam que a falta de consenso entre os membros do Copom deverá se manter nesta reunião (a exemplo do ocorrido na última reunião).
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Segundo a LCA, existem poucos motivos para a parcela mais conservadora do comitê mudar seu voto, dado que o aquecimento da atividade econômica, principal argumento em favor da maior cautela, ganhou força desde o último encontro do colegiado.
Horizonte de projeção mais longo
Se existe consenso quanto à decisão imediata do Copom, ainda não se pode dizer o mesmo para o horizonte de projeção que se estende até o final deste ano. Há quem aposte na manutenção de cortes mais robustos na Selic e há quem acredite que a autoridade monetária deverá reduzir o ritmo de cortes, o fato é que o intervalo de projeções para a Selic ao final de 2007 vai de 10% a 11% ao ano, com maiores apostas na retomada de cortes mais conservadores (25 pontos base), segundo a LCA.
De um lado, a LCA aposta que os cortes de 50 pontos base se estenderão por mais três reuniões, em função da manutenção do ambiente externo benigno, diluição de pressões inflacionárias que provocaram deterioração das expectativas e perspectivas de que indicadores confirmem o prognóstico de que o investimento está crescendo em ritmo acelerado.
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Riscos ao cenário benigno para a inflação
De outro lado, a Tendências aponta uma série de riscos ao cenário benigno para a inflação, tais como a sustentação de um crescimento robusto da demanda mundial e doméstica, somado a choques de oferta em alguns produtos e, finalmente, maiores incertezas geradas pela fixação da meta de inflação em 2009 a 4,5%.
Tais perspectivas levam à conclusão de que a Copom voltará a realizar cortes de 25 pontos base a partir da reunião seguinte, levando a taxa a 10,75% ao ano ao final deste ano, perspectivas estas corroboradas pelos analistas do Citigroup, que apostam no mesmo patamar para a Selic ao final do ano e afirmam que os riscos para cortes mais conservadores após a reunião desta semana aumentaram.
