Retorno ajustado para risco permite comparar melhor os fundos de investimento

SÃO PAULO – Os fundos são uma grande oportunidade de investimento que permitem, especialmente para o pequeno investidor, uma rentabilidade atrativa sem abrir mão de um razoável nível de segurança. No entanto, o leque de opções disponíveis no mercado, ao mesmo tempo em que representa uma grande oportunidade, exige do investidor atenção para encontrar o fundo mais adequado para o seu perfil.

Mas, como analisar o desempenho de um determinado fundo em relação a outros fundos da mesma categoria? Sem dúvida a análise da rentabilidade é importante, mas não suficiente para dar ao investidor uma figura completa do perfil do fundo. Exatamente por isso, os indicadores dos fundos analisam não apenas o retorno do fundo, mas sim o retorno ajustado para o risco.

Abaixo iremos discutir em maior detalhe como esses indicadores são calculados e como podem ser usados pelo investidor em sua tomada de decisão.

De mãos dadas

Uma frase comum em análise de investimentos é que, em geral, risco e retorno andam de mãos dadas. O que queremos dizer com isso é que as aplicações cujos retornos são mais elevados embutem riscos maiores para o investidor e vice-versa.

Pois bem, quando falamos em risco, em geral o que temos em mente é a volatilidade do fundo, ou seja, o grau de oscilação do valor da cota desse fundo. Quando a volatilidade de um fundo é alta, isso significa que o valor das suas cotas varia muito, o que confere mais risco a esse fundo.

Afinal, quanto maior a volatilidade, maior a oscilação do valor da cota, e, portanto, mais difícil de prever o retorno da aplicação. Portanto, ao aplicar seu dinheiro nesse fundo você corre o risco de, quando sacar, estar diante de um valor da cota muito baixo, o que poderia implicar em perdas.

Frente a isso fica fácil entender a importância de se analisar o retorno ajustado para o risco de uma aplicação. Na prática, portanto, um fundo de retorno mediano pode oferecer um retorno ajustado para o risco maior do que um fundo cujo retorno é elevado, mas cuja volatilidade das cotas também é alta. Ao ajustar esses retornos para o risco do fundo, estamos tornando esses números mais comparáveis, o que deve facilitar a decisão do investidor.

Retorno adequado para o risco?

Ao investir o seu dinheiro você está sempre correndo algum tipo de risco, por menor que esse seja. Portanto, o que os indicadores de retorno ajustado para o risco procuram fazer é avaliar se o retorno que você está recebendo é adequado para o risco que está correndo. Em outras palavras, você está recebendo adequadamente pelo risco que está correndo?

Os dois índices mais conhecidos em análise de fundos, o índice de Modigliani e o índice de Sharpe são bastante semelhantes. Em ambos os casos, o objetivo é estimar se o retorno obtido é adequado para o risco que se está correndo, sendo que isso é feito através da comparação do retorno do fundo em um determinado período com a volatilidade da carteira do fundo.

E como volatilidade mede oscilação, quando falamos de volatilidade da carteira do fundo o que temos em mente é a variação do retorno do fundo, que pode ser medida pelo desvio padrão dos retornos do fundo em um determinado período de tempo. Contudo, enquanto o índice de Modigliani compara o retorno absoluto do fundo com a volatilidade da carteira, o índice de Sharpe compara o retorno relativo do fundo em relação a um ativo de risco livre.

Quanto maior o retorno e menor o risco do investimento, melhor serão os Índice de Modigliani e Sharpe.

Na ponta do lápis

Mas, como usar esses indicadores na escolha do seu fundo de investimento? Em primeiro lugar, você precisa definir o período no qual pretende analisar o desempenho do fundo. Digamos, a título de ilustração, que o período escolhido seja de um ano.

Enquanto o primeiro fundo obteve retorno de 25% e o segundo de 18%. Porém, o desvio padrão do retorno do primeiro fundo foi de 10%, enquanto no segundo fundo ele foi de apenas 5%. Nesse caso, assumindo que o retorno do ativo de risco livre, fosse de 10%, qual seria o índice de Sharpe (IS) desses fundos, e como esses indicadores contribuiriam para a sua escolha? No primeiro fundo o IS seria de 1,5, já no segundo fundo o IS seria de 1,6.

Assim, apesar do primeiro fundo ter registrado um retorno de sete pontos percentuais acima do segundo fundo, quando ajustamos esse retorno para o risco, ou volatilidade da carteira desse fundo, o que se constata é que o segundo fundo oferece um retorno ajustado para o risco mais atrativo. Em outras palavras, o risco que você está correndo é mais bem remunerado no segundo fundo que no primeiro, e essa é, portanto, uma escolha mais recomendada de investimento.

Para quem não se sente confortável em calcular esses indicadores, nunca é demais lembrar que muitas fontes de informação, sobretudo na internet, já divulgam o indicador juntamente com o valor das cotas todos os dias, facilitando o trabalho do investidor.