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SÃO PAULO – A promessa de manter os juros baixos até 2014, realizada pelo Federal Reserve na quarta-feira (25), surpreendeu o mercado. Além disso, o Fomc (Federal Open Market Committee) de 2012 pareceu mais estar com um viés mais acomodativo, já que, com sua política de rotação, houve a saída de três membros que queriam um aperto, para a entrada de três favoráveis à políticas de acomodação.
“As perspectivas do Fomc estão lentamente convergindo para a nossa visão de que as taxas deverão permanecer perto de zero até 2016”, lembrou Aneta Markowska, do Société Générale. Para ela, o Fed lança uma mensagem claramente favorável à novas medidas de estímulo para a economia, mesmo com a leve redução na perspectiva para o crescimento do PIB (Produto Interno Bruto).
É válido lembrar, entretanto, que juros baixos não significam juros inalterados. “Bernanke sugeriu a utilização da média das estimativas, que é de juros em 0,75% no quarto trimestre de 2014”, destacou Allan von Mehren, analista-chefe do Danske, dizendo que o mais provável é que “juros baixos” signifiquem juros abaixo de 1%.
Michael Hanson e Ethan Harris, economistas do Bank of America Merill Lynch, afirmam que o ideal é usar o comunicado, e não as projeções. “O primeiro é acordado pelos membros do Fomc, enquanto o segundo é apenas um agregado de projeções”. Alexandra Estiot, analista do BNP Paribas, destaca que provavelmente o Fed fará o seu primeiro aumento na segunda metade de 2014, mas Hanson e Harros dizem que há chances de que a instituição só opte por aumento das taxas depois de 2014.
Yields e Quantative Easing
Para Mehren, a estratégia é inteligente para manter os rendimentos dos Treasuries baixos sem ter de aumentar seu balanço. “Prometendo juros baixos, o Fed também mantém os juros baixos por um longo tempo. De um lado, isso é positivo, já que eles não querem imprimir dinheiro, em outro lado, se eles aumentarem os juros, eles destroem sua credibilidade.
“O Fed ainda mantém as chances de um Quantative Easing III, ao manter o parágrafo sobre rever o tamanho e a composição de seu portfólio de ativos”, diz o analista do Danske. Além disso, o Fed manteve a perspectiva de um portfólio de ativos grande até ao menos até 2015 e não descarta uma nova expansão – caso seja necessário. “Qualquer novo corte na perspectiva de crescimento seria uma justificativa para um novo programa de recompra de ativos”, afirma Aneta.
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Inflação
“Comunicando a meta de inflação claramente, a intenção é manter as expectativas para a oscilação de preços firmemente ancoradas”, afirma Mehren. Alexandra destaca que a retirada de uma sentença, que afirmava que o comitê ainda observará o comportamento da inflação, indica que isso deixou de ser uma preocupação entre os membros do Fomc.
