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16h50 – 25/06
Coluna do Tamer
PARIS – Crescer menos, mas sustentar-se mais. Agir agora, no que é mais urgente, para recuperar o que perder depois. É o caminho, e não tem saída.
Essa foi a impressão que o presidente do Banco Central (BC), Armínio Fraga, deixou em sua teleconferência com o mercado financeiro de Londres, Frankfurt e Paris, na quinta-feira, para esclarecer o aumento dos juros e a intervenção. Ficou muito claro para todos que se tratava de uma opção de governo, não só do BC. Para o Brasil, no momento, o principal desafio é a inflação, pressionada pela supervalorização do dólar, e não o receio de um crescimento econômico menor. E isso mesmo porque custou muito para converter os consumidores à idéia de que os lucros financeiros decorrentes de juros e rendimentos crescentes, mais ajustes mensais de salário, eram uma ilusão. Na verdade, teme-se até mesmo que essa “ilusão dourada” de ganhos irreais não tenha ainda passado e que muitos empresários despreparados gostariam de continuar repassando para os preços o custo da ineficiência e os consumidores continuarem se endividando, contando com aumentos de rendimentos financeiros e outros tipos de ganho fugaz.
Demorou mais veio.
O mercado financeiro de Londres reagiu bem a essa definição e à atitude firme do BC. Um dos sinais disso foi a alta do valor de venda dos C-bonds, título da dívida brasileira, antes negociados até abaixo de 73% do valor de face para 76%, na sexta.
“O Armínio veio com uma bateria bem forte de fatos e medidas para convencer os agentes financeiros que o câmbio tem de recuar. Mesmo o tom meio intervencionista no mercado de câmbio, que geralmente desagrada, foi aceito pelos analistas como absolutamente necessário na situação atual. Com isso, ele dissipou o clima de deterioração das expectativas com relação ao Brasil, que vinha se agravando aqui fora”, afirma à coluna um analista, preferindo o anonimato natural em que opera com o Brasil, dando-lhe liberdade de falar com maior franqueza.
Mais dólares.
O que mudou? “O Armínio deixou bem claro que vai dar preferência ao mercado externo na captação de recursos, em vez de aumentar as emissões internas. Ou seja, vai promover a entrada de mais dólares novos no País, reforçando as reservas e o seu poder de fogo. Ele fala em US$ 10,8 bilhões, porém pode ser mais.” Até agora, o governo captou 4,6 bilhões em dólares, 1,5 bilhão em euros (cerca de US$ 1,3 bilhão) e 803 trilhões em ienes, ou cerca de US$ 600 milhões. Somando outras operações, como a do BNDES, temos aí mais de US$ 7 bilhões.
Mas há mercado para mais papéis brasileiros, para levantar mais US$ 10 bilhões? “Sim, nos juros atuais, que variam entre 10% e 11% e em operações por enquanto de curto prazo. No caso de empresas, dependendo, é lógico, do seu porte, no máximo de um ano. Mas há interesse dos investidores, principalmente desta ‘virada de mesa’ do BC e da nova posição do governo de proteger a moeda.”
A propósito, o estrategista de Renda Fixa e Pesquisa do Commerzbank, em Nova York, Christian Stracke, confirmava isso ao declarar à bem informada agência Bloomberg que o apoio do governo ao real era a peça mais importante da política econômica. “Eu disse aos investidores que, enquanto o banco (central) estiver dando suporte ao real, eles não teriam de se preocupar com a deterioração da situação fiscal.”
É preciso mais.
Para o analista da City – e vejam aqui a liberdade que dá o anonimato da fonte, desagradável para o leitor e mais ainda para o colunista -, o que foi anunciado pelo presidente do BC só vai funcionar no curto prazo. O mercado está convencido de que é preciso mais. “No curto prazo, a situação melhorou, a entrevista do Armínio teve um bom impacto – ele foi muito firme, muito seguro -, mas o mercado, os investidores aguardam novas medidas, novos fatos que reforcem essa linha de ação. E o próprio presidente do BC sabe disso. Se não houver nenhuma notícia nova ruim do Brasil, se forem atenuadas as conseqüências negativas da crise de energia, principalmente sobre os investimentos diretos, a expectativa para este ano dá até para melhorar. O que temos, agora, é um sinal, firme, forte, bem-visto pelo mercado. Mas o mercado, os investidores esperam mais.”
Viés enviesado.
Juros? “Não estamos falando especificamente de taxas de juros, mas de medidas complementares nessa mesma linha para reconquistar a confiança do investidor. Ele gostou do que viu. Mas está esperando mais ações tão firmes quanto essa. Por enquanto, estamos só no campo do curto prazo.”
Em tese, alguns trabalhavam na City, na sexta-feira, com uma previsão de recuo do dólar para até R$ 2,20 ou algo dessa ordem. Quanto ao PIB, as previsões estavam mais para 2% do que para 2,5%, mesmo porque muitos operadores do mercado financeiro não estavam confiantes no “viés de baixa”, dos juros, anunciado pelo Copom. “Como a prioridade é o câmbio, é o real, é a inflação, estamos mais inclinados a acreditar numa alta do que numa baixa”, diziam.
Mesmo assim, os 18,25% já estão causando os primeiros efeitos. Dólar em baixa, bolsas e papéis brasileiros no exterior em alta, mais confiança.
“Conteve-se o ritmo de deterioração da confiança no Brasil. Isso foi importante, mas não é ainda de todo suficiente. Os próximos passos – atos e não só palavras – serão decisivos”, afirma aquele analista. E só ouvimos concordância ao falar com pelo menos dez outros, todos operando fortemente com papéis brasileiros.
Vamos ter uma semana de grande expectativa. De qualquer forma, a atual termina melhor que a anterior, quando diziam eles a esta mesma coluna (considerando até um fato positivo…) “está ruim, mas não piorou…”.
Agora, pelo menos, melhorou. Um pouco
