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SÃO PAULO – Os dados referente ao mês de maio da Nota do Mercado Aberto, divulgada pelo Banco Central, mostraram forte expansão do estoque da Dívida Pública Mobiliária Federal Interna (DPMFi) da ordem de 2,54% frente ao mês anterior, para R$ 660,76 bilhões em maio.
Esse aumento foi decorrente da maior apropriação de juros no período e da emissão líquida de R$ 3,2 bilhões em títulos públicos. Em maio, o Banco Central, na condição de agente econômico do Tesouro Nacional, emitiu R$ 9,0 bilhões em títulos pré-fixados, como as Letras do Tesouro Nacional (LTN).
Cresce participação de LTN
Aproveitando as condições econômicas favoráveis e a melhora na confiança dos investidores, evidenciada pela queda do índice risco-país, o BC decidiu elevar a participação dos títulos pré-fixados no perfil de vencimento da dívida.
Em todos os leilões de LTNs realizados no período, a autoridade monetária obteve sucesso, o que permitiu a elevação na parcela de títulos públicos pré-fixados frente ao volume total da dívida, considerando os dados do mercado aberto por tipo de rentabilidade por exposição após operações de swap.
A participação dos títulos pré-fixados cresceu para 3,27% do total da dívida em maio, totalizando R$ 21,59 bilhões, frente aos R$ 12,39 bilhões de títulos contabilizados em abril, quando a parcela dos pré-fixados representava 1,91% do total da dívida. Vale destacar que este é o percentual mais elevado desde novembro de 2002, quando atingiu 4,41%
LFTs ainda concentram boa parte da dívida total
Por sua vez, a parcela de títulos pós-fixados indexados à taxa Selic, as Letras Financeiras do Tesouro (LFT), ainda representa boa parte do perfil da dívida pública mobiliária federal. Contudo, os números do BC mostraram ligeira queda na participação dos títulos em relação ao total da dívida em maio.
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Em maio, a parcela da dívida exposta a títulos atrelados a Selic recuou em maio frente a abril, passando de 52,41%, que era a mais alta desde o final de 2001, para 50,98%, resultado da queda de R$ 337,74 bilhões para R$ 336,86 bilhões. Porém esta proporção ainda permanece bastante elevada frente ao resultado do mês de setembro do ano passado, quando esses mesmos títulos representavam 41,27% do total da dívida, ou seja, aproximadamente R$ 271,88 bilhões.
Exposição à variação cambial e índices de preços cresceu
Em contrapartida, houve um ligeiro incremento na participação dos títulos indexados aos índices de preços e à variação cambial em maio, frente ao mês de abril. Desse modo, os papéis atrelados aos índices de preços, principalmente o IGP-M, apresentaram leve aumento de R$ 85,55 bilhões para R$ 86,40 bilhões em maio, apesar da queda na participação, em termos percentuais, de 13,28% para 13,08% frente ao total da dívida.
Os títulos atrelados à variação cambial, incluindo swaps, registraram leve aumento de 30,36% para 30,66% frente ao total da dívida, passando de R$ 195,66 bilhões para R$ 202,58 bilhões em maio, porém sinalizando melhora frente aos resultados anteriores, visto que em setembro de 2002, a participação havia atingido 40,67% do total da dívida, totalizando R$ 267,92 bilhões.
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Contudo, segundo informações do BC, esse aumento na exposição da dívida à variação cambial foi decorrente da desvalorização do real frente ao dólar no período sobre o estoque total de títulos cambiais e de swaps, assim como a redução do cupom cambial em R$ 2,6 bilhões e da apropriação de juros, compensados de forma parcial pelo resgate líquido de R$ 1,8 bilhão.
Resultado mostra melhora no perfil da dívida em maio
O resultado verificado no mês de maio pode ser considerado positivo, visto que a parcela da dívida exposta aos títulos pré-fixados vem crescendo, após as fortes turbulências verificadas na segunda metade do ano passado, em função do processo eleitoral.
Na ocasião, o BC não conseguiu colocar títulos pré-fixados no mercado, assim como LFTs com prazos mais longos, em média superior a seis meses. Além disso, as taxas exigidas nesses negócios eram bastante elevadas, inviabilizando que um bom resultado fosse obtido nos leilões de títulos.
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Entretanto, é importante ressaltar que a concentração de boa parte da dívida à taxa Selic implica em vários riscos, visto que em cenários de elevação dos juros, a dívida também acaba adotando a mesma trajetória ascendente, reduzindo a margem de manobra do Governo Federal.
