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SÃO PAULO – A maioria das economias normalmente mostra uma forte recuperação depois de uma pesada contração. Entretanto, esse não parece ser o caso atualmente, pelo menos não para Alfredo Coutiño, diretor de América Latina para a Moody’s.
Segundo ele, isso acontece porque as economias não se livraram dos excessos e ineficiências acumulados no período pré-crise – o melhor exemplo disso são os EUA.
Sacrifício insuficiente
Ao contrário de casos em que os ajustes à economia funcionaram, que seguiram a receita recomendada pelo FMI (Fundo Monetário Internacional) de ajustes de política e desvalorização de moeda, a economia norte-americana ainda carrega desequilíbrios fiscais e externos.
Coutiño lembra que a receita tradicional do FMI, apesar de deprimir a demanda doméstica em um primeiro momento e, consequentemente, destruir riqueza, permite que a economia se livre de seus excessos e caminhe para uma retomada saudável da atividade.
“Nos EUA, as políticas fiscais e monetárias foram expansionistas ao invés de contracionistas, enquanto o excesso de liquidez não se refletiu em uma desvalorização do dólar, porque foi neutralizado pela acumulação de reservas no resto do mundo”, explica Coutiño.
“Sem ajustes de política e sem ganhos de competitividade da moeda, os desequilíbrios não foram corrigidos”, diz o diretor, afirmando que a saída da recessão no país parece mesmo ter sido impulsionada por estímulos ao invés de fundamentos. “O sacrifício não foi suficiente para erradicar a doença [os desequilíbrios] (…) A existência dos desequilíbrios macroeconômicos e a falta de desvalorização significativa da moeda são os fatores que impedem a economia norte-americana de ter uma recuperação mais forte”.
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Apesar de os EUA serem o principal exemplo, estão longe de ser a única economia enfrentando esse problema. Essa, segundo Coutiño, parece ser a explicação para a perda de ritmo da recuperação global e as consequentes preocupações de um double dip.
Coordenação internacional é chave
O que pode, então, ser feito para corrigir esses desequilíbrios? Coutino segue a linha do FMI e não defende um corte abrupto de estímulos, mas sim um plano crível de médio prazo para o retorno à sustentabilidade fiscal.
Já os desequilíbrios externos exigirão a boa vontade não só dos EUA, mas do mundo. “Nações com superávits externos devem basear seus crescimento mais na demanda interna, e nações com déficits devem se apoiar na demanda externa”, explica o diretor da Moody’s. “A correção dos desequilíbrios requer coordenação global e mais disciplina dos EUA”, completa.
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Coutiño conclui que, para que os EUA corrijam seus desequilíbrios externos, as autoridades precisarão, em algum momento, promover um aperto fiscal e deixar que o dólar recue em coordenação com o resto do mundo – ou seja, o Fed não só deve emitir dólares, como o deve fazer em breve, mas os bancos centrais ao redor do mundo não devem comprar a divisa, permitindo assim sua desvalorização.
“Em algum momento o governo norte-americano deve começar a absorver parte dos ajustes no déficit de conta corrente, cortando o déficit fiscal”, aponta. “Esse acordos gerais devem levar a economia global para um caminho mais balanceado e sustentável”, conclui o diretor da Moody’s.
