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SÃO PAULO – Na última semana, o presidente do Banco Central Europeu, Jean-Claude Trichet, surpreendeu os analistas ao sinalizar que a taxa básica de juro na Zona do Euro poderá ser elevada já na próxima reunião do BCE (Banco Central Europeu), que acontece em abril. Segundo Trichet, esse aumento, caso ocorra, não deverá ser interpretado como o primeiro de uma série de elevações e provavelmente estaria limitado a uma única alta de 25 pontos-base.
Segundo o presidente do BCE, a pressão inflacionária aumentou nos últimos meses e, portanto, é preciso permanecer em “forte vigilância” para mantê-la próxima da meta. Para Guillaume Menuet, analista do Bank of America Merril Lynch, isso mostra que o BCE não está mais confortável com uma taxa de juros a 1% ao ano diante dos últimos indicadores econômicos.
Motivos da pressão
Na análise de Darren Williams, analista da Alliance Bernstein, há duas razões princiáis para explicar a necessidade de um aumento do juro. A primeira delas refere-se ao fortalecimento da economia. De fato o nível da atividade industrial atingiu o nível mais alto desde 2006. Para Menuet, o PIB (Produto Interno Bruto) ficou alinhado com as expectativas do mercado ao registrar expansão, além disso, o mercado de trabalho está em um processo de recuperação, com queda da taxa de desemprego.
A segunda refere-se à pressão advinda do recente choque de petróleo, agravado pela instabilidade política no norte da África e no Oriente Médio. Nos últimos dias, o preço da commodity disparou e, consequentemente, o risco de inflação se fez mais palpável em uma leitura global. Para Williams, somente essa razão mostra-se de fato urgente, pois há a possibilidade de incorporação da alta ao núcleo de inflação.
Para Frank Oland Hansen e Anders Moller Jorgensen, analistas do Danske, o discurso de Trichet sinaliza que o banco central está tentando impedir efeitos secundários na economia decorrentes de uma pressão inflacionária continuada na região. A expectativa é de uma alta inflacionária de 2,3% em 2011 e de 1,7% em 2012, o que fica abaixo das expectativas do Danske, porém, o limite superior para 2012 é de 2,4%, uma faixa pouco confortável para o BCE.
Aumento deve preceder ciclo
Em geral, os analistas não acreditam que o BCE não se limitará a uma única alta. Pelo contrário, apostam em um novo ciclo de aperto monetário na Zona do Euro.
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Para o BofA, é muito pouco provável que o banco central aumente os juros apenas em abril, isso porque, analisando eventos passados, fica claro que quando um ciclo de alta começa, ele deve ser mantido para que a mensagem seja realmente incorporada pelo mercado.
Para a Alliance Bernstein, a autoridade monetária sublinhou várias vezes que as perspectivas econômicas ainda estão sujeitas a incertezas. Além disso, os riscos inflacionários identificado pela análise do banco não são suportados pelo desenvolvimento monetário, descritos como “moderado”.
Para o Danske, a próxima reunião do BCE culminará em uma elevação de 25 pontos-base, mas ainda haverá mais elevações no terceiro e no quarto trimestre do ano, levando a taxa de juro a 1,75% ao ano. Para a Alliance Bernstein, dado que a região está em um novo processo de expansão e crescimento, a taxa básico de juros a 1% ao ano não é sustentável e deveria ser de 3,5% ao ano para acomodar esse novo momento econômico.
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Mais desafios
Williams também ressalta que o possível ciclo será realizado tendo como pano de fundo a crise da dívida soberana. O BCE está sinalizando que manterá sua posição de “emprestador de última instância” para os bancos problemáticos da região. “Porém, se as taxas mais elevadas levarem a uma intensificação da crise da dívida soberana e colocar maior pressão sobre a periferia, o BCE poderá ter de manter alguma flexibilidade”, explica o analista.
Para a equipe do Danske, há uma certa pressão na zona do euro, com a necessidade de estímulos positivos para a economia da região. Sendo assim, a dupla de análise afirma que é crucial que um acordo sobre a melhoria dos mecanismos de crise, com a concessão de empréstimos, seja alcançado na reunião do Conselho Europeu, prevista para os dias 24 e 25 de março.
