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SÃO PAULO – Quem apostou na queda da Petrobras (PETR3; PETR4) e Vale (VALE3; VALE5) na Bolsa no último mês pode ter visto seu investimento acumular ganhos de mais de 1.000% até sexta-feira (12) – isso se o investidor optou por comprar opções de venda de um desses ativos. Da última semana de novembro até hoje, esses contratos com vencimento em dezembro dispararam enquanto as ações das duas blue chips derreteram na Bolsa. Isso ocorre porque uma opção de venda anda na contramão do movimento do papel, ou seja, quando a ação sobe, a “put” (opção de venda) cai, já que o investidor que compra esse ativo acredita em sua desvalorização e como esses contratos têm o valor de face muito baixo, qualquer variação representa um ganho/perda muito alto.
No caso da Petrobras, as ações iniciaram uma forte sequência de queda na Bovespa a partir do fechamento do dia 21 de novembro, acumulando até hoje desvalorização de quase 30%. Por sua vez, contratos de venda desse ativo com vencimento neste mês chegaram a saltar mais de 1.000%. As opções PETRX12, por exemplo, com exercício em R$ 11,16, dispararam 1.300% no período, atingindo hoje R$ 0,99. Isso porque quanto mais as ações da petroleira caíam e mais se aproximava do vencimento, mais provável era desses contratos serem exercido, ou seja, valessem dinheiro e, por isso, mais acumulavam valorização na Bolsa. Nos termos de mercado, essas opções são negociadas, atualmente, “dentro do dinheiro”, isto é, tem seu “strike” (preço de exercício) acima da cotação atual. Há contratos também “no dinheiro”, quando são negociados bem próximos ao valor da ação, e os “fora do dinheiro”, que valem menos do que a ação (no caso de opção de venda).
Além dessas opções, os contratos PETRX13, PETRX14, PETRX15, PETRX37 e PETRX38 também mostraram forte valorização no período – todas opções “dentro do dinheiro. Do dia 24 do mês passado até hoje, essas opções subiram 1.118%, 776%, 493%, 912% e 589%, respectivamente. O preço de exercícios delas são R$ 12,16, R$ 13,16, R$ 14,16, R$ 12,66 e R$ 13,66 – ambas com vencimento em dezembro, que é representado em seu ticker pela letra “X”.
Do outro lado, as opções de compra da Petrobras estão prestes a virar “pó” – termo utilizado pelo mercado quando os contratos perdem o seu valor. No caso das opções de compra, isso ocorre quando o preço do contrato está acima do valor da ação no dia do vencimento, não valendo a pena o investidor exercer essas opções. Exemplos são os contratos PETRL12, PETRL13 e PETRL14, que possuem “strikes” em R$ 11,16, R$ 12,16 e R$ 13,16, e são cotados hoje a R$ 0,01 – ou seja, com baixíssima probabilidade de registrarem na segunda-feira com cotação superior a esses patamares. Do dia 24 de novembro até este pregão, essas opções caíram 99,6%.
E em relação à Vale…
No mesmo sentido que as opções de venda da Petrobras, os contratos de venda da Vale dispararam com os papéis da mineradora desabando 21% na Bolsa do fechamento de 25 de novembro até esse pregão. As opções VALEX19, com preço de exercício em R$ 19,35 e vencimento em 15 de dezembro, 1.197% no período.
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Outros contratos “dentro do dinheiro” também subiram forte nos últimos dias, como VALEX12, VALEX39, VALEX18, VALEX54 que dispararam 937%, 888%, 1.920%, 1.712%. O preço de exercício dessas opções é em R$ 19,60, R$ 19,85, R$ 18,35, R$ 18,85, respectivamente.
Por outro lado, contratos de compra da mineradora também estão prestes a virar “pó” em meio à forte derrocada dos papéis. As opções VALEL12, VALEL47, VALEL18, VALEL19 fecharam hoje cotadas a R$ 0,01 com a probabilidade bastante reduzida de alcançarem na segunda-feira cotação superior a R$ 18. Hoje, as ações preferenciais da Vale encerraram o pregão a R$ 16,33, na pior semana desde novembro de 2008.
