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SÃO PAULO – Refletindo o recente recuo dos preços do petróleo, o Índice de Preços ao Produtor norte-americano (PPI) relativo a setembro apurou deflação de 1,3%, frente à expectativa de um recuo nos preços da ordem de 0,7%.
Em um primeiro momento, parece um bom indicador para o futuro da política monetária norte-americana. Mas, não exatamente. Isso porque o núcleo do índice, que exclui da mensuração gastos com energia e alimentação por serem considerados muito voláteis, subiu 0,6%, bem acima das projeções de 0,2%.
E é justamente o núcleo da inflação o indicador mais observado pelos formuladores de política econômica, dada a menor sensibilidade do índice cheio a oscilações no juro básico.
Alerta
A surpresa desagradável do comportamento dos preços em outubro vem em um momento bastante delicado para a economia norte-americana.
Embora tenha interrompido o ciclo de elevações de Fed Funds Rate em agosto acreditando que a desaceleração da atividade arrefeceria as pressões inflacionárias, o Fomc segue apontando a evolução do nível geral de preços como sua principal fonte de preocupação.
De fato, parece haver elementos para o Comitê de Mercado Aberto do Fed manter-se atento à estabilidade monetária. Em termos anualizados, o núcleo do deflator do PCE (Personal Consumption Expenditures) – uma das medidas da inflação mais acompanhadas pelo colegiado – segue acima do limite superior do intervalo considerado confortável, de 2%.
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Repassando ao consumidor
Cresce, portanto, a relevância do comportamento da inflação ao produtor. A escalada dos preços no atacado traz o prognóstico de repasse ao consumidor, na tentativa de preservação de margens.
Em outras palavras, ganha força a hipótese de que a alta dos preços ao consumidor será maior do que a desejada pelo Fomc, limitando o espaço para um afrouxamento da política monetária dos EUA.
Há quem fale, inclusive, em retorno do ciclo de ajuste para cima do juro básico norte-americano. O banco de investimentos JP Morgan, por exemplo, projeta uma nova escalada da Fed Funds Rate, para 6,00% ao ano em dezembro de 2007.
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Atento a cada indicador
Em resumo, o quadro exige atenção e acompanhamento da publicação de cada indicador que possa dar pistas sobre o futuro da economia dos EUA. Resta, assim, aguardar quarta-feira, quando será divulgado o Índice de Preços ao Consumidor norte-americano, também referente a setembro. Esperemos.
