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SÃO PAULO – A maior aversão ao risco dos investidores, causada pelas incertezas acerca da postura adotada pela autoridade monetária norte-americana, levou o yield dos Treasuries a um patamar muito próximo da Fed Fund Rate. Vale lembrar que o retorno dos títulos do Tesouro norte-americano atingiu este patamar após ter caído frente a níveis mais elevados nas últimas semanas.
Este recuo se deu em função da maior procura por estes ativos, considerados pelo mercado como livres de risco. Após esta queda, a pergunta é: a elevada procura por Treasuries pode continuar mesmo diante da manutenção do aperto monetário dos Estados Unidos? Os analistas do banco de investimento Merrill Lynch acreditam que sim.
Treasuries de 10 anos pode ficar abaixo da Fed Fund Rate
A percepção da Merrill Lynch acerca do cenário recente é de que o atual formato da curva de juros dos Treasuries (com o retorno de títulos de prazo desde 3 meses a 30 anos próximos a 5% ao ano) é incomum e insustentável, de maneira que não há dúvidas de que no curto prazo, cerca de meses ou mesmo trimestres, ela poderá reverter, quadro que já vem se materializando, segundo os analistas.
Isso significa que os analistas do banco norte-americano acreditam em uma curva de juros invertida, ou seja, os papéis de curto prazo rendendo mais que os de longo prazo, refletindo o aperto monetário executado pelo Fed. Isso pode ser positivo para o Brasil, já que as principais taxas de referência nos EUA são as de longo prazo e, com taxas menores, pode aumentar o interesse por papéis de mercados emergentes.
Neste sentido, a Merrill Lynch afirma que o Fed vem perseguindo um indicador defasado, referindo-se à inflação norte-americana, e que está próximo de cometer erros já incorridos no passado, referindo-se a um excesso de aperto monetário para combater a inflação que pode aumentar os riscos de uma recessão desnecessariamente.
Sendo assim, a despeito de diversos analistas acreditarem que seja improvável o yield dos Treasuries de 10 anos manter-se em torno de 5,0% ao ano caso o Fed eleve o juro básico para 5,25% ou 5,50% ao ano, a Merrill Lynch afirma que pode acontecer, dependendo do que ocorrer com a economia e com o mercado de ações ao mesmo tempo.
