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SÃO PAULO – Dentre os derivativos mais usados no mercado financeiro, as opções aparecem como destaque. Juntamente com os contratos a termo e os contratos futuros, as opções ficam entre as alternativas mais utilizadas por investidores tanto institucionais como pessoas físicas.
Apesar disso, muitos investidores ainda mantém certo receio em aplicar em opções, temendo perdas elevadas, ignorando o fato desta operação ser, muitas vezes, utilizada como um instrumento de hedge.
Conceitos básicos
Primeiramente, vale a pena entender o próprio termo “opção”. Ao adquiri-la, através do pagamento do chamado prêmio (preço) da opção, o investidor recebe um direito, porém não uma obrigação (como pode se extrair da própria etimologia), de comprar ou vender um determinado ativo, a um valor previamente estabelecido, chamado preço de exercício.
Para quem conhece o conceito de seguros, existe um paralelo, já que neste mercado você paga um prêmio para ter o direito a uma cobertura, caso necessário. Assim, ao pagar o prêmio do seguro você, no fundo, está comprando uma opção que pode ou não ser exercida.
Tipos de opção
Entendido o conceito acima, é fundamental saber quais os tipos de opção. A grosso modo, as opções se dividem em calls (opções de compra) e puts (opções de venda), sendo as primeiras a maioria no mercado brasileiro.
Imaginemos o comprador de uma call. Este investidor seria beneficiado por variações para cima no preço do ativo, exercendo a opção no caso do preço à vista do ativo objeto, no dia do vencimento, estar acima de seu preço de exercício, e não exercendo no caso inverso (nesta situação o jargão do mercado é de que a opção “virou pó”).
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Analogamente, o comprador de uma put estaria interessado em quedas no preço do ativo objeto. Seria vantajoso para este investidor exercer a opção no caso do preço à vista do ativo base estar abaixo do preço de exercício.
Exercendo uma call
Consideremos um exemplo ilustrativo para facilitar a compreensão: um investidor compra uma call a um preço de exercício de R$ 50,00, tendo pago o prêmio de R$ 2,00 pela opção. Imaginemos que, no dia do vencimento, o preço do ativo no mercado à vista seja R$ 60,00.
Neste caso, o investidor exerceria a opção, ou seja, compraria o ativo base a R$ 50,00, e poderia vendê-lo no mercado à vista a R$ 60,00, tendo auferido um lucro de R$ 10,00. Assumindo que ele pagara R$ 2,00 de prêmio, seu lucro final da operação teria sido de R$ 8,00.
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Imagine agora que, na data do vencimento, o preço do ativo base no mercado à vista seja R$ 40,00. Nesta situação, não seria vantajoso ao investidor exercer a opção, ou seja, comprar o ativo por R$ 50,00, dado que seu preço no mercado à vista é inferior. Assim, este é o contexto típico em que uma opção teria virado pó e o investidor teria arcado com o prejuízo final de R$ 2,00, proveniente do pagamento do prêmio.
Instrumento de hedge
Observa-se a partir daí que, como a maior perda possível para o investidor que comprou uma opção é equivalente ao valor do prêmio, as opções oferecem a possibilidade de uma proteção em relação a variações adversas, limitando as perdas potenciais de seu comprador, permitindo ganhos ilimitados.
Note que no caso do preço do ativo base, no exemplo acima, estar abaixo dos R$ 50,00, o prejuízo máximo do investidor seria os R$ 2,00 pagos como prêmio, não importando se o preço do ativo objeto está em R$ 49,90 ou R$ 1,00, dado que em nenhuma das situações ele exerceria a opção.
