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O Citi anunciou nesta quinta-feira (14) uma revisão estratégica para o setor de saúde e varejo farmacêutico no Brasil. Indo na contramão das expectativas do mercado financeiro, o banco optou por elevar a recomendação das ações da Hypera (HYPE3) para compra e cortando a recomendação dos papéis da RD Saúde (RADL3) para venda.
Em um cenário macroeconômico fluido para as ações brasileiras, os analistas do Citi afirmam que favorece “o valor relativo como uma forma atraente de atuar no setor sem assumir exposição direcional excessiva”.
No caso da Hypera, o preço-alvo é de R$ 28 (ante R$ 26) e os analistas destacaram que a base da tese é “direta”.
Entre os principais pilares, o relatório ressalta a “maior confiança na trajetória de sell-out sob condições mais rígidas de capital de giro” e os benefícios operacionais de um câmbio mais favorável, dado que aproximadamente “40% do CPV (Custo dos Produtos Vendidos) está vinculado ao dólar”.
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Outros fundamentos para a melhora na classificação incluem:
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- Melhora no fluxo de caixa: o banco projeta um aumento de três vezes nos fundamentos de fluxo de caixa entre os anos de 2025 e 2027;
- Opcionalidade de GLP-1: segundo o documento, a categoria de medicamentos é vista como uma “opcionalidade negligenciada” pelo mercado no momento;
- Confiança dos controladores: a atividade recente de compra por parte dos controladores, que somou mais de R$ 1,1 bilhão desde março, “é um bom presságio para a confiança/alinhamento”, de acordo com os analistas; e
- Valuation atraente: com o papel negociado a múltiplos baixos de P/L (Preço/Lucro), o banco considera que o “valuation também parece barato”.
O Citi removeu a classificação de “Alto Risco” da companhia devido à melhor visibilidade de lucros, ressaltando que o principal risco de baixa seria uma eventual deterioração do capital de giro.
As ações de Hypera operavam em alta de 3,59%, a R$ 23,38 às 16h10.
Tese para RD Saúde
Por outro lado, a RD Saúde foi rebaixada para venda, com preço-alvo reduzido de R$ 26 para R$ 18. O banco cortou suas estimativas de lucro para 2026 e 2027, posicionando-se de 7% a 11% abaixo do consenso de mercado.
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“Em alto nível, continuamos preocupados que a crescente penetração do e-commerce possa continuar a restringir a expansão das margens”, diz o relatório do Citi.
Os fatores que sustentam a visão cautelosa para a RD são:
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- Pressão na produtividade: existe a expectativa de que o lucro bruto por unidade não acompanhe o ritmo da inflação até o final de 2026. Os analistas afirmam que essa tendência é impulsionada pela base de comparação consideravelmente mais alta estabelecida pelos medicamentos da categoria GLP-1 no período anterior;
- Desaceleração em HPC (Higiene, Perfumaria e Cosméticos): o ritmo menos acelerado de expansão nas frentes de HPC tem o potencial de trazer novamente para o centro do debate os desafios impostos pela forte disputa de mercado no setor; e
- Múltiplos elevados: apesar do reconhecimento da competência operacional da companhia e de suas perspectivas de expansão futura, o banco considera que tais fatores positivos já se encontram incorporados aos atuais múltiplos de preço sobre lucro para os anos de 2026 e 2027.
“O principal risco de alta viria de uma economia mais forte e/ou maior expansão do TAM (Mercado Endereçável Total) proveniente de genéricos de semaglutida”, finalizam. As ações da RD Saúde operavam em alta de 0,97%, a R$ 19,68.