Mercado vê destruição criativa da IA não só em empregos – mas ​​em empresas inteiras

(Bloomberg) – Uma nova preocupação vem se espalhando pelo mercado de ações ultimamente: empresas inteiras, e não apenas seus funcionários, podem perder seus empregos. Embora a maioria dos economistas diga que os temores de um apocalipse do emprego causado pela IA sejam exagerados, mudanças drásticas já ocorreram no passado após grandes avanços tecnológicos.

A revolução da TI na década de 1990 levou a um aumento de produtividade que impulsionou a economia dos EUA por vários anos. Também tornou empresas, ou mesmo setores inteiros, em grande parte redundantes — de agências de viagens e corretoras de ações a anúncios classificados e jornais, ou locadoras de vídeo.

Economistas esperam que a inteligência artificial proporcione maior produtividade, o que é fundamental para aumentar as taxas de crescimento a longo prazo. Mas os investidores estão cada vez mais apreensivos com os possíveis danos que isso pode causar, tanto nos mercados de capitais quanto nos mercados de trabalho – especialmente porque a IA ameaça provocar rupturas em uma escala muito maior do que o boom da internet.

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“Desta vez, o impacto é maior? Sim”, afirma Anton Korinek, especialista em IA da Universidade da Virgínia – talvez dez vezes maior. “A principal diferença em relação à década de 1990 é que a internet apenas interrompeu a distribuição de informações”, explica Korinek. “A IA interrompe a produção cognitiva em larga escala. Isso representa uma área de atuação econômica muito maior.”

Promessa Suprema

Sem dúvida, tudo isso são especulações iniciais sobre uma tecnologia em rápida evolução e em grande parte não testada, cuja promessa final é tornar os trabalhadores mais produtivos.

A produtividade é essencialmente uma medida de quanto os trabalhadores conseguem produzir com as ferramentas disponíveis, por isso tende a aumentar consideravelmente quando alguém inventa novas ferramentas importantes, como a internet ou a inteligência artificial.

Os dados referentes aos últimos três meses de 2025 serão divulgados ainda nesta quinta-feira. Economistas geralmente não dão muita importância a um único trimestre, já que os números tendem a oscilar bastante. Mesmo assim, a tendência tem sido de crescimento. Após grandes oscilações durante o período da pandemia, a produtividade cresceu a uma taxa média de 2,6% desde o início de 2023. Isso representa mais que o dobro da média da década até 2019.

Há um intenso debate sobre o quanto dessa aceleração se deve à IA. Mas mesmo os analistas que consideram que a nova tecnologia ainda não está dando uma grande contribuição, em sua maioria, esperam que isso aconteça em breve.

Uma força de trabalho mais produtiva gera ganhos de eficiência que permitem tanto às empresas quanto aos seus funcionários aumentarem seus lucros, sem provocar inflação. Historicamente, as economias se adaptam a grandes avanços tecnológicos – criando novas indústrias e profissões que ninguém poderia ter imaginado antes – e os padrões de vida aumentam.

‘Como tem que ser’

Essa é a visão de longo prazo, que suaviza muitos obstáculos no caminho.

“É normal que um setor tenha ciclos de expansão e recessão”, diz Simon Johnson, economista do MIT e ganhador do Prêmio Nobel. “Talvez seja até inevitável.” Mas, segundo ele, à medida que as empresas fecham, isso pode gerar riscos maiores – especialmente se os negócios falidos tiverem contraído grandes empréstimos. “O que você não quer é contaminar o crédito, e definitivamente não quer afetar o sistema bancário.”

Até o momento, nos mercados de capitais dos EUA, o que ficou conhecido como “efeito do medo da IA” é praticamente insignificante.

O índice S&P 500 subiu cerca de dois terços desde o lançamento do ChatGPT em novembro de 2022. Grande parte desses ganhos foi impulsionada pela valorização das próprias empresas de IA e de seus fornecedores – gigantes como a Meta Platforms Inc. e a Nvidia Corp. – o que cria um conjunto de riscos caso a tecnologia decepcione.

Mas existe outro conjunto de possibilidades — o que está por trás das recentes oscilações do mercado — que é diferente. Ele surge da possibilidade de que a IA realmente proporcione o salto de produtividade prometido, e até mais. Essa ideia, apresentada em um relatório de pesquisa da pouco conhecida empresa Citrini, fez com que o índice S&P sofresse uma breve queda no início da semana passada.

O cenário de Citrini , de demissões em massa de trabalhadores de escritório impulsionadas por IA, era basicamente ficção científica, ambientado em 2028. Não há nenhum sinal de algo parecido agora, com o desemprego nos EUA em níveis historicamente baixos.

Ainda assim, Daniel Keum, da Columbia Business School, que estudou como tecnologias de automação como a IA alteram o equilíbrio dentro das empresas, vê sinais de uma mudança. Sua pesquisa, baseada em comentários em teleconferências de resultados e relatórios anuais, descobriu que os chefes estão mais propensos a se referir a seus funcionários como custos, entre outras evidências de uma perda de poder dos trabalhadores.

Além disso, mesmo que as empresas ainda não estejam cortando empregos ou salários, elas estão reduzindo áreas como assistência médica, trabalho remoto e até mesmo lanches gratuitos, diz Keum. “Esses benefícios adicionais são o que as empresas visam primeiro, antes de reduzirem seu salário.”

‘A essência do capitalismo’

Quando as empresas conseguem reduzir os custos com a folha de pagamento porque a tecnologia lhes permite fazer mais com menos, isso geralmente é uma boa notícia para seus lucros e acionistas. Veja o caso da Block, a fintech comandada por Jack Dorsey, fundador do Twitter, que anunciou em 26 de fevereiro o corte de quase metade de sua equipe, apostando na produtividade da inteligência artificial. As ações da empresa subiram mais de 15% desde então.

Mas a semana passada também ofereceu um exemplo de como os ganhos de produtividade podem ter um lado negativo para os investidores – envolvendo a renomada International Business Machines Corp. A startup Anthropic afirmou que sua ferramenta de IA pode fazer algo que antes exigia “exércitos de consultores”: modernizar o Cobol, uma linguagem de programação obsoleta executada em computadores da IBM. As ações da IBM despencaram, registrando a maior queda em um quarto de século, antes de recuperarem a maior parte das perdas.

Em explosões tecnológicas passadas, empresas renomadas desapareceram — como a fabricante de câmeras Kodak e a rede de locadoras de vídeo Blockbuster, deixadas para trás pela internet. Tudo isso faz parte do que o economista Joseph Schumpeter chamou de “destruição criativa”, processo que leva ao progresso.

O presidente do Banco da Reserva Federal de Richmond, Tom Barkin, fez referência a essa frase na semana passada, quando questionado se o Fed deveria tentar combater a disrupção causada pela IA nos negócios e no mercado de trabalho. “Isso vem acontecendo há centenas de anos neste país”, disse ele. “Faz parte da essência do capitalismo.”

Isso não é necessariamente tranquilizador para as indústrias — e seus investidores e funcionários — que enfrentam o risco de curto prazo. Korinek, da UVA, lista algumas delas, incluindo serviços administrativos, produção de conteúdo, suporte ao cliente, análise jurídica e financeira e programação.

“Eventualmente, a disrupção se estenderá a qualquer empresa cuja vantagem competitiva resida na expertise humana que a IA possa replicar”, afirma. “O período de transição pode envolver ativos obsoletos, endividamento excessivo e a possibilidade de correções bruscas de mercado.”

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